信貸推斷經濟?

早輪達里奧（Ray Dalio）描繪了信貸周期的各階段狀況，並指美國的信貸周期已行至尾聲，而這預示即將步入衰退。是否如此？信貸無疑是泡沫的源頭，但又是否領先指標呢？未必是的。信貸爆煲就是違約、破產，但一般人或企業不會在初轉差時就用這招，因為最初無人知道會有幾差、差多久，守得一時得一時，通常直至周期尾段才捱不住。回想希臘的債務危機，不是在2008年股市、經濟最差時，而是滯後至2009到2012年。所以只要比較銀行信貸與經濟增長，即見信貸增長其實滯後而非領先於經濟增長，大約三季。兩者皆轉差之預測或會應驗，但說由信貸周期預示衰退，則說不通了。 [email protected] ...

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