「牛市天下」開始轉變

上回提到市場原先預期全球持續同步增長，並在過去18個月內發生，但這個共識在2018年面臨壓力。長時間量化寬鬆所形成的「牛市天下」，現已轉為較緊縮的貨幣狀況及重定價格的過程。全球增長開始見頂並減慢，這未必會導致經濟衰退，但增長轉弱、通脹上升及流動性趨緊將形成增長阻力。隨着流動性減少和美元上漲，新興市場資產在2018年出現廣泛調整，但現時的估值反映出增長環境將會轉弱。多個新興市場的風險溢價於2018年已升至合理水平，部分更處於吸引水平。然而，這個資產類別較易出現調整不足，因此不能只靠合理的長期估值帶動可持續的反彈。投資者仍然易於受負面因素影響。除個別明顯的例外情況，國家以至企業層面的宏觀經濟基本 ...

（節錄）全文共1349字