亞洲市場有望翻身

對亞洲股市來說，2018年可說是風雨飄搖的一年。但到了2019年，筆者相信亞洲市場有望翻身，我們是時候構建亞洲的長期核心組合。

原因有三，首先是在滙率風險方面。過去兩年，由於美國與世界其他地區的政策利率差異逐步擴大，簡而言之，即是美國聯儲局持續加息，而日本央行、歐洲央行仍未進入加息周期，令資金陸續回流美元資產，再加上市場風險增加，美元遂成為避險港，形成了美元兌一籃子貨幣走強。

然而，今年美元將會面對眾多不利因素，例如美國經濟增長開始見頂、聯儲局亦有機會於今年內暫停加息，而且美國政府正面對雙赤問題（即經常賬及財政赤字），美元或會因而受到打擊，多年的強勢或將回軟。

風險因素陸續得到緩解

另一個市場極為關注的風險，則是中美的貿易角力。貿易戰成為了去年主宰投資者情緒的一大關鍵，幸好隨着中美雙方決定休戰90天，加上中國在貿易上有些讓步，令市場的情緒慢慢穩定下來。

第三，從基本面上說，亞洲企業的盈利仍處於良好狀態，同時估值已經大幅調整。亞洲股票目前的市賬率（PB）僅為1.5倍，未來的增長空間令人期待。

總括而言，由於困擾着市場的各種風險似乎有緩解的跡象，同時亞洲企業的基本面依然穩固，因此，筆者相信亞洲仍然是一個值得長期投資的地區。

新興市場盈利增長仍正面

其實亞洲的情況，在某程度上也可套用在新興市場。受到眾多不利因素的打擊，新興市場於2018年的日子並不好過，表現再一次落後於成熟地區。儘管如此，筆者認為新興市場的問題，其實是大部分損失都是估值下調及貨幣貶值所致，新興市場企業的盈利增長和股息均屬正面。

換句話說，去年新興市場下跌，主要是基於投資者的避險情緒，而非企業基本面惡化。在新一年，筆者相信新興市場或將迎來轉捩點，當投資者將焦點稍為移離美國，並重新審視新興市場，便會發現相關的投資機會。因此，我們仍然看好新興市場及亞洲的長期投資價值，短期的市場波動反而可為投資者提供投資的時機。

兩大策略配置亞洲資產

雖然美國的經濟擴張周期已踏入尾聲，然而在亞洲，經濟周期似乎只是進入了中間階段，經濟增長、通脹、企業盈利和股票估值，均有望支撐未來的投資前景。投資者不妨以防守及價值兩大策略來配置亞洲的資產。

防禦性板塊包括房地產投資信託基金（REIT）、電訊、收費公路和公用事業等。這些公司向來能產生穩定的現金流，其盈利對經濟周期也不算敏感，因此通常能派發相對穩定的股息，提供一定的下行保護。

至於價值型股份方面，投資者則可以在金融、能源及原材料等周期性股份中找到機會。這類股份的盈利往往與經濟周期緊密相關，由於市場擔心其增長前景，因此估值已遭到大幅下調，提供了合理的收益和資產增值機會。