即巿股評 | 2018-12-19 07:00

【EJFQ信析】美股跌跌不休 鮑公明日了斷

中美貿易談判稍見曙光，但美股表現卻了無起色，道指在截至周一(17日)兩個交易日挫近千點，本周內或會出現「死亡交叉」(50天線跌穿200天線)；納指從高峰計曾累瀉17.5%；標指走勢更惡劣，周一見2530點，於三大指數中率先失守年初低位。聯儲局議息前，投資者似乎正附和美國總統特朗普及「新債王」岡拉克，盡最後努力向聯儲局主席鮑威爾施壓，期望他不要加息。

標指過去3個月、6個月、12個月分別錄得11.9%、8.4%、4.9%的跌幅，據彭博統計，自1980年以來，聯儲局合共76次加息行動中，僅兩次是在標指於上述三段期間都下挫時出手。

儘管如此，聯儲局是次會議加息0.25厘的機會依然較大。附【圖】所見，利率期貨市場顯示，12月加息機率近日即使略為回落，惟押注加息的投資者仍佔約七成。此外，美國經濟表現特別是就業及通脹數據，具足夠基礎維持相對緊縮的政策，只要聯儲局「按數據辦事」(data-dependent)，加息其實有理有據。

本周加息幾成定局，投資者焦點早已放在議息後聲明和記者會之上，鮑威爾「口風」在11月由鷹轉鴿，又不斷受到提名他出掌聯儲局的特朗普批評，市場甚關注這位上任不足一年的聯儲局舵手「抗壓力」究竟有多強。

如果鮑威爾在議息後釋出明年不會上調利率的訊號，意味自2015年啟動的加息周期將告一段落，估計可穩住跌跌不休的美股。

美股盛極而衰，部分投資者開始盤算「最長美牛」何時正式步入熊市，但從另一個角度看，美股轉弱不過是「追落後」。多個成熟及新興經濟體股市於年初觸頂後持續下滑，「見熊」的為數不少，「唯美獨強」成了10月前金融市場的奇景。

然而，環球經濟增長放緩愈來愈明顯，最強者終不支倒下，情況與2015年美股捱至最後才調整相似。換句話說，美股目前只是由高估的水平回歸均值，會否一如岡拉克所指進入「長熊」，仍有待觀察。
聯儲局這一輪加息周期會在2018年抑或2019年結束，於本港時間周四(20日)凌晨便有分曉，惟美股反應如何，也未必足以左右港股，事關還有中國因素正在發酵。昨天內地舉行慶祝改革開放40周年大會，市傳中央經濟工作會議隨即於今天召開，將為明年政策定出方向，紓解整體經濟下行壓力。

據廣發證券分析，中央經濟工作會議召開前後對A股的影響無規律可言，反而個別新政長遠將推動相關板塊的股價。

如果計算近10年數據，中央經濟工作會議和港股表現亦沒有顯著關連性。不過，外圍續受貿易戰困擾，內部更有債市違約湧現的衝擊，在「穩增長」前提下，中央或有較強力的刺激措施出台，有助港股喘定；若然美國「配合」宣布停止加息，恒指年底前可望迎來一次小陽春。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容