宏觀分析 | 2018-11-22 05:00

梁振輝

觀望習特會 貿談進展利股市

2018年接近尾聲，但投資市場卻不如往年轉趨沉靜，反而呈現一個消息滿天飛的情況，特別昰下周末在阿根廷舉行的G20峰會，中美領導人料將會面討論最新的貿易情況，市場亦憧憬目前偏向緊張的局勢有望出現緩和。近期美國總統特朗普的言論偏向正面，但副總統的言論仍然嚴厲，故會面能否達成共識仍然存在變數。另一邊廂，過去一周表現最差的資產不是股市，反而是油價，而英國脫歐進程亦進入關鍵階段，故在中美有明顯進展前，油價及脫歐的發展將佔據市場的焦點。

美中期選後反彈正減退

全球股市在美國中期選舉後短暫反彈，隨後繼續下跌。儘管美國公布第三季盈利超過預期，市場保守的盈利預期和對新訂單的擔憂打壓美國科技板塊。與此同時，油價下滑拖累能源板塊走低。筆者認為，市場目前對正常的訂單波動反應過敏。筆者繼續看好美國科技板塊，強勁的需求支持盈利前景。同時，筆者相信油價可望在目前的水平轉趨穩定，有助支持美國能源板塊表現。

從技術走勢分析，標普500指數在2月低位2533點將有強力的支持，但需要突破阻力位2817點才意味有可持續的復甦。另一方面，香港恒生指數看起來嚴重超賣，並正測試一個關鍵支持位。中美貿易談判若取得突破進展，有可能引發反彈。

技術指標顯示油價呈超賣

油價自去年10月高位已經下跌了超過25%，因市場擔憂美國持續增加原油供應，並選擇性對伊朗石油出口進行制裁。油組削減全球原油需求前景每天50萬桶，也起了推動作用。然而，原油投機性短倉水平已大幅回落，技術指標亦顯示原油已被超賣，至於布蘭特油價亦持續守在100至200周移動均線上方。除非全球需求前景進一步下降，否則筆者預計油價將在未來12個月將保持在每桶65至85美元，而筆者亦相信全球需求前景進一步下降的機會不大，因為現時全球經濟增長仍然穩健。最近的油價回落對全球主要經濟體亦有正面影響，因為油價高企反而會對消費者的可支配收入造成損害。

英國協定脫歐的預期上升，但首相文翠珊需要議會支持。英鎊經歷了動盪的一周。脫歐協議獲英國內閣認同為英鎊提供了一個初步的支持，但內閣辭職風波可能使文翠珊失去在議會的多數支持。筆者預計，在未來幾周市場波動將繼續，甚至有再度大選的可能。這種不確定性或會繼續在短期令英鎊承壓。

中國續為區內首選市場

內地與香港市場正在關注中美貿易協定的進展，兩地的市場情緒在報道指中美恢復貿易談判後有所改善。目前的談判較預計在阿根廷G20峰會期間舉行的「習特會」為早。最近的中國經濟數據顯示，10月份中國經濟已有企穩的跡象，基礎設施投資和工業生產回升。MSCI中國指數預測12個月市盈率為10.3倍，低於其長期平均水平，而恒生指數和滬深300指數接近關鍵技術支持位。筆者相信，貿易談判的積極進展可能引發短期反彈。中國仍然是筆者在亞洲（除日本）地區內的首選。