減稅拓寬內地刺激經濟措施

中國最近計劃大幅降低個人所得稅和提高免繳稅額，用意在於期望這些措施能為經濟增長帶來正面的影響。的確，這些政策有望緩解隨着貿易戰持續加劇而引起的資金緊缺問題，並同時振興經濟。在10月20日正式公布的相關提案中提到，當局將允許納稅人從應課稅入息中扣除按揭利息或住房租金、教育（子女教育和成人持續進修教育）和贍養老人等方面的項目開支。雖然減稅方案一如外界預料，但具體的減稅幅度卻超過眾人預期。

我們認為此舉將可以提高可支配收入和振興消費意願，從而刺激消費。中國當局將在諮詢公眾意見後，暫定於2019年1月1日起實施此方案。除非貿易戰突然出現歇息，否則此措施亦將與美國向從中國出口、價值2000億美元的入口商品之關稅稅率，由目前的10%提高至25%的舉動，同時進行。

多管齊下措施支援增長

故此，我們預計當局將繼續推出支援全方面經濟增長的政策，涵蓋出口商品、消費和投資的範圍。中國人民銀行最近將存款準備金率下調了1個百分點，今年累計下調了250個基點。此外，中國亦提高了出口退稅率及降低了進口關稅。內地政府已經表明必須盡快解決企業融資時所遇到的難題。當局多管齊下的措施顯示，其手法出現進化，不再採用以往受基礎建設主導的政策寬鬆周期為方向。

收入和消費增長低於GDP增幅

從消費角度而言，政府所提供的支援來得十分合時。在最近幾個月，扣除通貨膨脹因素後的零售額出現疲軟的跡象，當中的原因主要來自收入增長放緩、通脹加劇，以及教育、醫療和住房成本負擔的上升。減稅政策理所當然會受到普遍大眾的支持，但當中收益最大的其實是中產階級和市區居民。這批人口近年來實際可支配收入和消費的增長率一直遠低於GDP的實際增長率，而城市地區增長率更低於全國的增長趨勢。

在個人所得稅方面的相關變動也將可幫助改善整體稅制結構。這次在建議中新增專項扣除類別，做法與許多其他經濟體（如美國和香港）的稅收慣例相近。從長遠來看，隨着家庭教育和醫療支出負擔有所減輕，中國的生產力也將會相應提高。