11月能否打破僵局？

中港股市經歷了異常波動的10月份，雖然老問題仍是貿易爭議，但市場對經濟的前景明顯更為憂心，加上美股亦在連升6個月後出現近年少見的動盪，或許解釋了大部分中港股市的跌幅。無論如何10月份已經過去，究竟前景如何才是關鍵，中港股市又能否打破近月持續走低的弱勢呢？單單是港股，恒生指數連跌6個月已創下近36年最長的跌市，即使未必能即時大幅上升，但不少的負面因素應已反映在現價之上。當然早前的市場走勢有相當部分來自美國總統特朗普的政策及言論，故美國中期選舉以致是暫訂下月底中美領導人的會面，均是短線走勢的重中之重。

保持多元配置是關鍵

在全球股市因為投資者對經濟增長和盈利擔憂而再度下挫之際，多元化的資產配置可能是關鍵。標普500指數幾乎抹去了年初至今的全部漲幅，而以科技股為主的納斯特指數更已經進入了調整區間。最近幾周，波動指數VIX已升至2月份以來的最高水平。筆者將近期市場的疲軟走勢視為一個對投資者的警示，儘管筆者預計股市在未來12個月的表現將優於現金和債券，但隨着全球經濟逐漸步入經濟周期的尾段，市場波動性亦相當可能會增加。筆者認為多元化的投資配置是謹慎的應對措施。短期而言，如果標普500指數跌破了6月低位的支持位，則可能會邁向2月低位2532點。即將公布的企業盈利報告也是決定市場走勢的關鍵。

企業盈利料未見頂

美國股市近期走軟的其中一個關鍵原因是，市場擔心企業盈利已經見頂。筆者的分析強調，儘管利潤增長速度或在第二季度已經達到了26%的高峰，但這不代表公司的盈利已經見頂。美國企業收益料未來將會繼續增長，2019年的增長普遍預期為10%，高於9%的長期平均收益增長率。儘管如此，筆者承認，隨着投資者調整以適應盈利增長放緩的環境，盈利增速放緩可能會加劇市場波動，正如10月份大家看到的情況，但卻無損筆者視美國股市為首選市場。中國亦展開了第三季度的業績期，雖然個別企業或有低於預期的情況，但整體市場對中國企業的盈利前景仍然偏向樂觀。

中國政府致力穩氣氛

近期中國政府公布的多項措施集中在支持公司發債、減稅和開放外來投資。許多公布的措施，包括一些券商的投資計劃，都是為了緩解市場對股權質押爆倉風險的擔憂。雖然政府的政策制定者需要繼續在保增長和去槓桿之間尋求平衡，但政府許多支持經濟增長的措施仍是十分有力。筆者預計這種政策導向將會在未來持續下去。對於中國股市而言，第三季的業績期及人民幣走向可能是市場關注的焦點。以恒生國企指數為例，10月份累計跌幅近8%，年內跌幅則為13.4%，短期支持位在10月份低位9902點，而技術指標則顯示更強的支持位在9600點。