即巿股評 | 2018-10-30 18:54

【帶眼識股】春泉讓子彈飛

爆發收購戰的春泉產業信託(01426)今日曾飆18.8%，見4.67元創新高，收市升17.3%。

春泉第二大股東太盟地產一直不滿管理團隊和股價表現，去年8月曾要求罷免春泉管理人，不過遭股東否決，至上月底提出全購。

春泉董事會之後回應，建議股東拒絕要約，因要約的條款並非公平合理。

而太盟最新把要約價由每個要約基金單位4.85元提高至5.3元。新要約價較前收市價溢價34.9%。

房地產投資信託基金一向較每股資產淨值(NAV)有折讓，比如冠君(02778)折讓48.5%；泓富(00808)折讓49.6%；領展(00823)較好，折讓13.2%。先不論太盟要約動機，一眾股東應無怨言。

春泉現時上方亳無阻力，如短線回吐存在炒作機會。

至於中長線估值，根據EJFQ精明選股數據，本港10隻房地產投資信託基金(REITs)的市賬率中，領展(00823)以0.9倍最高，最低是0.5倍，平均數0.61倍，春泉則報0.6倍。即至今日收市為止，太盟提出全購以來，估值已處行業平均水平。息率5.4厘屬行業中等；資產回報率3.5厘更屬偏低；今日收報4.61元較NAV折讓25.8%，已非吸引。

至於全購成事機會，春泉NAV6.23元，全購作價5.3元仍未屬相當吸引。況且，事情到這裡成事與否未必是重點，太盟對股價表現不滿意還是問題嗎？

哪裡中彈不重要，重要是響徹市場的鎗聲。就讓子彈飛一會兒。

陳鎮強
信報投資研究部
[email protected]