留意美債息走勢

美國10年期國庫券孳息率單日大升逾10點子，情況頗為罕見，國庫券孳息率更已重回3.2厘以上，創7年來的高位。投資者應如何解讀債息抽升？

首先，是基本面方面，美國經濟持續擴張，9月份的ISM非製造業指數為61.6，較預期的58為高，更是21年的新高，無論是企業活動、新訂單、就業及供應交付等經濟各個層面均見擴張。其次，國際油價重上80美元一桶，也反映了經濟活動走強，支持油價持續向好。

而上周出爐的數據也顯示，美國的勞動力市場依然緊張，最新失業率降至3.68%，創1969年12月以來的低位，此水平亦已低於聯儲局對今年第四季度失業率的3.7%預測。雖然9月份非農業新增職位僅得13.4萬個，低於市場預期的18萬個，但原因可能只是因為7月份及8月份的新增就業職位數字獲大幅上調，合共較初值多8.7萬。

到了本月，由於受到颶風「佛羅倫斯」（Florence）的吹襲，或會削減約2.5萬個非農新增職位，即使如此，相信整體就業市場依然蓬勃，工資會錄得持續增長，事實上，我們見到9月份美國民間整體時薪月增0.3%，按年則增長2.8%。若勞動力市場持續緊縮，按年薪金增幅料會進一步上揚至逾3%，屬於久違多年的水平。

美債走勢左右資產價格

在這種情況下，聯儲局或有必要繼續其加息的步伐，事實上，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）已擺出鷹派的態度，表明可能會加息至超過中性水平，換言之美國有機會於今年12月再次加息，即是在明年6月前加息3次。此外，其他央行亦有意開始跟隨美國步伐，收緊貨幣政策。近年日本央行一直將10年期國債收益率目標維持於接近零厘，但該行早前也表示願意容許日本國債輕微上揚。

以上種種因素，都是美國債息抽升的推手，難怪10月初美國10年期國庫券孳息率一度升至3.25厘。美國經濟一向是全球經濟的指標，美債的走勢更會左右包括亞洲在內的所有資產價格，值得大家留意。

如今美國的10年期實質收益已升逾1厘，價值開始浮現，筆者相信未來美債息有可能回落。大家別忘記，我們正處於經濟擴張周期的末段，美國能否維持高增長？筆者對短期的經濟走勢並不太擔心，然而展望未來12個月，當美國政府的財政刺激效用漸過，加上意大利及英國脫歐等的政治不明朗因素，以及貿易爭議遲遲未解決等，都會一直困擾着市場的情緒，甚至影響美國的經濟前景，或促使美債息回調。