港股與新興市場連繫日趨緊密

中美貿易戰近期再度升溫，繼美國宣布對價值2000億美元的中國商品加徵關稅後，中國亦迅速對美進口600億美元商品徵稅還擊。美國總統特朗普政府隨後更揚言可能再度出手，針對2670億美元中國產品加稅，令到投資情緒再度陷入低谷。自從恒生指數在1月底達到歷史高位後，該指數已累積下挫逾17%。

雖然中美貿易衝突無疑對港股造成非常重大的衝擊，並且容易吸引眼球，不過投資者卻不應因此而忽略全球金融體系的其他發展，尤其是在2018年受負面新聞困擾的新興市場（阿根廷及土耳其貨幣危機）。在此，我們列出幾項我們認為投資者應該注意新興市場發展的原因，供讀者參考。

阿根廷和土耳其貨幣危機

從仍在醖釀爆發的阿根廷和土耳其貨幣危機中我們能發現，由於有一部分歐洲銀行在業務及資產上和新興市場息息相關，市場憂慮歐洲會否因此而受拖累。這亦是近期歐羅出現疲態，而美元持續受捧的其中一個原因。

根據以往經驗，美元強勢會降低新興市場資產對投資者的吸引力，使得資金從新興市場流出。隨着中資企業在恒生指數中扮演的角色愈來愈重要，港股市場難免也會因此受到牽連。此外，美元的強勁走勢亦會導致人民幣受壓，從而削弱一部分中港企業的收益和估值。

中資股收入或受拖累

不過，與美國、日本、韓國和歐洲等已發展市場相比，阿根廷、土耳其及南非等新興國家佔中國的總出口率依然相對微小。從表面上來看，新興市場波動不應對中國經濟造成太大的直接影響。但是，有一部分在港上市的中資企業，尤其是涉及基建、能源和礦業等行業的公司，它們的收入及業務增長很大程度上與一些新興國家掛鈎。

如果這些公司沒有設立又或實施完善的貨幣對沖機制，每當新興市場出現貨幣危機時，它們的盈利便會受到很嚴重的打擊。所以投資者在作出任何決定前都應該做足功課，不應只注重於表面業務數據，而更應該全面了解一間公司本身的架構與運作。

中央多項跨區域發展倡議

中國的持續開放以及在「一帶一路」等跨區域發展倡議的推動下，港股與新興市場的關聯性在未來只會有增無減。在這樣的趨勢下，有可能對港股構成影響的外來因素也自然會增加，投資者很難再依賴單一市場的思考模式，應對一個愈來愈連貫及一體化的投資環境，而新興市場的動態與發展亦無可避免將會日趨重要。