選美與投資之間的道理

香港人放工後的消遣應該離不開煲劇看電視，最近大熱的話題除了熱播的宮廷劇，應該就是港姐選舉。每年這個時候，一眾大媽、靚太、「巴打絲打」甚至筆者5歲的外甥女，都會熱烈討論自己的「心水」佳麗是誰、什麼號碼佳麗最靚、誰最有冠軍相、哪個又最醜樣等等。新一年度香港小姐冠軍最近終於出爐，不知道讀者們又有沒有「貼中」心水？筆者其實已經幾年沒有「坐定定」看直播，只是看一些社交平台的報導，和朋友「吹吹水」。

凱恩斯投資理論

提起選美活動，筆者就會想起著名經濟學家凱恩斯（J.M.Keynes）一個用選美作為例子的投資理論──如果新一屆香港小姐是由全民公投選出，得最高票數的佳麗將成為選美比賽的冠軍，而投票給冠軍的人都可得到大獎。投票開始時，第一類人會投給自己認為最美的佳麗；第二類人會因應其他人公認的美女準則去投選；第三類人會考慮到大家都可能會放棄自己一套準則去跟隨其他人的標準，於是再想深一層，從整個社會氣候價值觀推斷哪位佳麗會得到最多人青睞而投票，然後自己跟隨大衆選擇也投她。

你認為她最美，不代表其他人都認同，不是得票最多她不能做冠軍，大獎也沒有你的份。如果以「選中冠軍」為大前提，自己是否覺得她真的美不重要，重要是最多人覺得她美，能贏大獎就好。那就是說，比賽的贏家要做的，是準確的猜中其他人或整個市場大概會選擇哪位佳麗。

選擇普遍看好者

把凱恩斯選美理論的思維方式應用於投資市場，不論是股票、期貨，還是基金、債券，我們要選擇的，不是自己認為能夠賺錢的，而是要選擇大家普遍認為能夠賺錢的，與猜中選美冠軍就能得到大獎的道理是一樣的。

用一個例子說明，假設今天B銀行的股價為7.09元。剛才選美第一類思維的投資者可能會想：這個股價現在很便宜，這是一家非常大的銀行，其市盈率（PE）有6倍，收益率達4.9%，我應該此刻就出手將其買入。

第二類投資者會想得多一些：目前這家銀行的股價是否已經完全反映了其基本面？是否還有什麼其他訊息沒有被反映到該公司股價中？根據這些問題，這些投資者會再慢慢得出結論該股份是否值得買入。

時機未到還是並非共識

第三類投資者會再想多一層：如市場現時是否熱衷這個行業？是否市場普遍都看好該銀行或行業的前景？這銀行或行業會否受惠於一些短期或長遠政策的影響？

有沒有試過有些時候明明你已經做了很多功課，分析了一家公司很有前景，重鎚出擊後股價就是遲遲仍未起飛？要麼就是其他投資者還未發現「她」的美，要麼就是市場根本覺得「她」不夠美。

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