港股夠便宜了嗎 ?

恒生指數較年初高位下跌近6000點，不少熱門板塊沽壓沉重，單日動輒下跌一成以上，恒指現在市盈率12倍也沒有。投資者常用市盈率判斷股市平貴，但此一指標似乎愈來愈不可靠。一是上市公司對會計準則運用愈來愈純熟，地產股有大額非現金的物業重估利潤，內銀股的壞賬撥備似乎並不足夠，內房股的永續債不是以負債入賬，產生的利息當然也不是以利息支出入賬。至於工業股，折舊以3年還是7年入賬，盈利當然亦會大不同。市盈率不足判斷平貴最經典的例子是千禧年和黃賺逾千億元，市盈率不足10倍，但你會認為那是平嗎？只要不計算特殊收益部分，市盈率便馬上升至百倍，損益表除了有較大粉飾空間外，也無法反映盈利質素。現在市場參與者眾， ...

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