大眾對分散投資有誤解

今年書展前獲《信報》邀請，出版了專門討論房託管理策略的《這些房託值得買》。也許是受地緣政治帶動，今年港股出現了「五窮六絕」，但是「七翻身」卻沒有出現，無論恒指還是國指的反彈力都很弱。因此而來的避險情緒，或者就帶動了讀者對新書的興趣，連續幾天在書展的《信報》攤位的銷售榜之中排行首位，在此也謝謝各位讀者的支持。

現代科技改變了出版界，應該是大家的共識，但是科技的影響卻是好幾方面。智能電話普及之後，無論購買什麼，消費者都有能力即場尋找關於產品的資訊。例如一位讀者在書局看到我的新書，也許第一個反應是先尋找一下關於本書的資料。假如資料疏落，也許就會影響了讀者的感覺，繼而影響銷情。

所以寫書也許需要準備時間去做分享會和講座宣傳。一方面，這當然增加曝光率，亦增加了網上關於書本的資料。現時上載影音紀錄的科技成熟，宣傳新書而做的講座和分享會，亦有部分會上載到網上。這令所有作者和讀者有直接交流，而不再躲在冷冰冰的文字背後，實際上對傳遞思想亦有好處。另一方面，和讀者接觸有時亦會有所啟發。寫書的過程畢竟需要閉關，之後的複稿和編輯，亦往往由身邊的同事或出版社同仁主理。所以新書面世的主題演講，也許是第一次將書中意念向公眾介紹，討論就得有價值。

比方說，過去幾個星期筆者出席了數次由出版商和行業組織所主辦的講座，都有一個很有趣的問題：投資房託（或任何其他板塊）都說應該分散投資，但是為什麼又要花一整本書，討論如何研究房託的管理策略，以找出增長潛力最高的房託？

投資於相關性低板塊

這牽涉到普羅大眾對分散投資最大的誤解。分散投資要發揮功效，應該投資到相關性低的板塊之中。例如筆者曾經見過有家族基金的流動資產幾乎全數是股票。在這情況之下，分散到債劵和例如房託等其他板塊，一般可以降低整個投資組合的風險。同樣道理，假如現時持股全部都是單一經濟體，適量地投資到其他經濟體之中，投資組合不再受單一經濟體的榮枯所影響，亦有助穩定投資組合的長期增長。所以分散到其他板塊和其他經濟體，是有充分理論背景。

但是在同一經濟體的同一板塊之中，太過分散於個別股票的作用不大。例如房託的資產透明，背後的就是有價有巿的全幢物業。因此，短期波幅或和大巿掛鈎，但是長期走勢卻往往與當地樓巿關連度最高。因此，在同一巿場若分散到很多不同房託，反而是放棄了最好的管理層，投資效果未必最好。筆者經營的基金，在亞太區接近二百隻房託之中只持有25隻，就是因為最多，效果反而未必最好。撰寫《這些房託值得買》主要目的，就是解釋為何在一眾房託之中，有部分可以長期跑贏大巿，值得投資者長期考慮。