從美元及商品看股市後向

7月份只餘下不足一星期，金融市場本周稍有起色，但計及5月及6月的跌幅，7月份看來應該「翻身」無望，但筆者對前景卻不悲觀，畢竟任何市場環境都可以衍生投資機會，與其埋怨受美國總統特朗普及貿易戰拖累，倒不如放眼未來，看看自2月份開展的疲軟走勢可否逆轉。筆者本周希望透過美元走勢及商品價格，以較客觀的角度看看股票市場未來的走勢，希望為下半年餘下的5個月時間找尋一些投資方向。

美元走勢呈超買

美元兌不少貨幣經過近期強勁的走勢後亦先後出現超買情況。根據筆者的分析顯示，美元近期兌個別貨幣例如人民幣、馬來西亞林吉特及英鎊等都呈現超買情況。故此，手持美元的投資者在享受升幅的同時，亦要加倍警惕，因為任何不利於美元的數據或消息，都有可能導致美元目前偏強的走勢在短期內急遽逆轉。

上周美元兌離岸人民幣整固後持續走高，早前在6月份急升後曾短線整固，但近期走勢亦再度向上，但投資者同樣要留意的是，無論從技術走勢及分散投資的角度出發，現時美元滙價的升勢似乎已有相當壓力，同時亦見到超買跡象，故現時即使不是考慮沽售美元，對美元的長倉亦要小心處理。

另一方面，若美元後市走低，將有助新興市場包括亞洲股市的發展，特別是降低對資金流走的擔心。

油價回軟有利股市

過去一周，布蘭特原油價格曾下跌近9%，一度失守了每桶73美元的100日移動平均線支持，而西得克薩斯油價亦跟隨向下。由於投資者擔心中美貿易關係進一步緊張，拖累油價下跌，因為緊張關係可能會破壞經濟增長勢頭，並影響原油的需求平衡。幸好經濟數據和美國聯儲局的正面指引平衡了這種負面看法。筆者預計，未來12個月油價將大致保持在每桶65至75美元的範圍內活動。油價回軟或有助降低市場對經濟及通脹的憂慮，對股市或有正面的幫助。

業績好壞主導後市

美國銀行股業績報告開啟了第二季度的業績期，本周將有科技公司跟進。有近86%的銀行已公布的盈利均超過預期，第二季度整體盈利預期增長24%。在財務報告中，股東的資本回報表現尤為突出，整體銀行股計劃明年回購相當於其市值8%的股票，這可能為到目前為止表現欠佳的銀行股提供支持。美國股市依舊是筆者的首選市場。

另一方面，目前貿易戰對中國企業盈利的影響不大。隨着流動性繼續收緊，中國內地和香港股市的交易區間一直保持窄幅，成交量有所減少。此外，房地產開發商的嚴格信貸政策、汽車行業對外國公司的開放，以及美元升值，都影響了市場氣氛。雖然如此，企業盈利表現仍能保持強勁，市場共識預期未來12個月的增長達17%，市盈率則為11.8倍，在估值仍然吸引下，筆者仍然將中國視為亞洲各地市場中的首選。