降準或成長效政策

人行降準令中國銀行業釋放流動性5000億元及2000億元人民幣，並對資金差異化引導，我們認為政策意在於：1）引導大行和國股行開展「債轉股」，既能幫助暫時有困難的優質企業紓困，也有助於社會去槓桿化；2）引導中小銀行支持小微融資，旨在降低銀行風險偏好導致的「可貸不願貸」傾向，促進小微貸款的增量減價。我們認為，在影子銀行受監管下，銀行中期角度流動性（貨幣）增長受限，降準是有效的緩解手段，且與改變粗放式擴表的金融邏輯不悖，可以作為長效政策工具使用，預計步入長期下調通道中。有望拉高銀行息差盈利就對於銀行的影響來說，利好銀行息差與盈利。1）助息差改善：按14天逆回購利率和貸款基準利率作為上下限測算， ...

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