聯儲局續為全球焦點

又是聯儲局！

亞洲「一帶一路」的基建計劃陸續啟動、日本推出創新的貨幣政策、中國企業盈利增長上揚、區內人民生活水平持續提高，即使是一些最貧窮國家，也錄得令人振奮的經濟增長......儘管這些因素都非常正面，然而令人沮喪的是，整個市場幾乎只專注於美國聯儲局在做些什麼。

為何我會如此說？

答案非常簡單。以亞洲股市為例，不少國家的通脹處於低水平，且又錄得龐大的經常賬盈餘，今年幾乎全都獲得正回報；而另一邊廂，擁有經常賬赤字、結構性通脹高企的國家，則幾乎都錄得負回報。

市場走勢分化，原因只得一個，就是對美國貨幣政策的憂慮，而這些擔憂並非空穴來風。新任聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）似乎有意將自己塑造成一個信奉「穩健貨幣」的人；說白一點，就是實行嚴格的貨幣政策。但目前美國的通脹率仍然很低，聯儲局很可能會出現「過度緊縮」的風險，尤其是當下歐盟的穩定性再次成疑，意大利的金融市場及一些跨國銀行的股價，更成為報章頭條。

亞洲再陷「新興市場」漩渦

令筆者感到沮喪的是，許多東南亞國家都沒有像中國那樣，把握機會刺激通脹。如今他們可能已錯失了時機。奇怪的是，印尼是少有放寬貨幣政策的亞洲國家之一，而印尼卻似乎最不適合這樣做。現在印尼又開始收緊政策了，宣布加息。這些國家的經濟和盈利表現欠佳，而結果本不應如此的，實在令人沮喪！

對此市場已作出嚴厲的懲罰──即使印尼盾走勢一直保持穩定，其股市今年以來的跌幅已達雙位數；印度表現也同樣弱勢。原本亞洲被視為全球增長最活躍的地區，可惜受到土耳其和阿根廷的拖累，再次陷入「新興市場」的漩渦之中。我們並不是說最近亞洲市場的弱勢毫無根據，也不是認為其不合理，只是這些擔憂似乎都相當短視。

儘管外界非常擔心美國的緊縮政策，以及歐盟被意大利的問題拖着後腿，然而亞洲仍然擁有不少正面的因素──基建支出增加、生產力上升和經濟管理良好等，這些都為未來增長鋪好根基。無論如何，大家還是謹慎為上。