中國大型銀行經營環境改善

正如我們早前預期，貿易衝突將會一直反覆出現，左右投資者情緒，但早前國家主席習近平在博鰲論壇上的言論，特別提到金融開放措施，除了紓緩了貿易問題外，亦支持我們看好中國金融行業。

我們認為，博鰲論壇上的言論，以及後來具體的開放市場時間表，皆增加投資者對開放市場的信心，相信中國金融行業會加快步伐與國際接軌。互聯互通提高額度，在MSCI指數正式納入A股前推行，亦令海外投資者可更靈活地投入A股市場。

重回正常渠道融資

過往一段時間，中國收緊金融行業監管一直影響投資者信心。但我們看到監管收緊後，大型銀行的淨息差反而有所上升，銀行議價能力亦提升。監管當局收緊理財產品，對中小型銀行影響較大，因為中小型銀行較多倚賴理財產品，而這種融資模式改變，令投資產品需要逐步改變，每個產品的投資目標必須明確，而那些過往靠理財產品資金池融資的計劃，則不能再通過此方式融資而要回到正常渠道，這也將會支持中國銀行業，特別是債務與存款比率低的銀行，議價能力提升，將有助擴濶息差。而監管當局亦吸收經驗，似乎不會執行得過快。

看好大型零售銀行

此外，又因為去年的供給側改革，上游行業減少產能，現金流改善，有利於銀行減少呆壞賬。展望未來，我們相信銀行再度集資需求較以往為低，而目前估值仍然低廉，股息率亦吸引。我們特別看好大型而零售業務廣泛的銀行，經營環境及價值吸引。

除了大型銀行，我們又看好保險行業的長遠發展。隨着民眾收入提升，步入中產化階段，對於保險需求將會持續上升，我們相信保險業將會更像成熟市場，由目前偏向儲蓄類型產品，轉向更重視提供更為多元化的保障，因此對於保險中介公司的管理更為重要，亦需要提供更多獨特的產品。而隨着中國市場開放，在內地有較具規模的團隊的國際公司將更為有利，而國內一些發展步伐較快的保險公司亦會受惠。但部分面對變化時適應能力較差的公司可能會被淘汰。

金融體系穩定利估值

整體而言，我們相信貿易情況仍會左右投資情緒及氣氛，但回到基本面，中國金融行業在監管收緊後，將會逐步改善，而目前我們已看到部分銀行受惠，當整體金融體系穩定性提高，亦將會支持中國股市估值上升。另一方面，我們看好金融業開放將會令中國市場更為國際化，上文提到保險行業將面臨的改變，我們相信或會在其他金融子行業中看到。

讀者可緊密觀察中國市場開放的步伐，投資市場未來會面對一定波動性，因此我們相信以入息策略參與中國市場，是目前較為合適的選擇。