基金 | 2018-04-18 05:00

盧穗欣

貿易戰風險退 股市可追落後

國家主席習近平於博鰲論壇的演說成功化解了一場潛在的中美貿易戰，他承諾的四大開放舉措得到美國總統特朗普的正面回應，掃除市場對貿易戰的憂慮。

由美國引發的全球貿易保護主義在過去一個月一直困擾市場，但我們由始至終認為出現貿易戰的機會不大，加上經濟環境和企業盈利很大程度上保持穩定，因此我們預期，當關乎貿易政策的討論平靜下來，機會導向型的投資定位將可以得到回報。我們沒有因為市況波動而變得保守，反而趁市場拋售吸納一些顯著調整的增長股。事實上，環球股市上星期的反彈亦印證了我們的觀點。

保護主義升級機會微

幾個月之前，美國總統特朗普的大部分政治舉措均沒有得到美國眾議院多數代表的支持，他第一次的真正勝利，是去年底的稅務改革獲得通過。較早前他提出一系列主要針對中國的貿易政策，而他的「美國優先」主張勢必加劇全球貿易保護主義，不利全球貿易。可能特朗普並不想冒險打真的貿易戰，純粹因為今年秋天正值中期選舉，他只是想撈一點政治油水。而中國政府的反應相當溫和，表明願意就進口中國市場等事務進行談判。我們認為貿易保護主義目前不會升級，因此保留投資組合的風險定位不變。

歐羅區增長勢頭放緩

近期一些經濟增長的指標有所減弱，尤其是在歐羅區。領先指標之前處於如此高的水平，幾乎可預計再上漲的空間有限。然而，實體經濟並未出現放緩跡象，市場對2018年的增長預測仍然非常樂觀，因此正面的經濟狀況將會繼續為資本市場提供支持。

盈利續強勁利好股票

環球股市上一輪的調整幅度有點過頭，現在所有關於保護主義的討論開始平息，所以市場具備追落後的潛力。與數星期前相比，市場氣氛有所改善，我們預期今年第一季度的企業業績將會帶來好消息。不過，我們對未來幾個月的市場前景可能稍微謹慎一些。總括而言，由於企業盈利增長強勁，我們對新興市場股票和成熟市場股票略有偏好。

貨幣市場方面，目前只有很少跡象顯示美元會升值，特別是美國經常賬赤字可能顯著擴大，加上美國聯儲局只採取適度加息政策，我們維持2018年底1歐羅兌1.30美元的預測。