貿易衝突提供低吸機會

3月以來由美國總統特朗普引發的貿易爭議一直困擾市場情緒，但實際上市場的跌幅有限，早前美國就業數據欠佳更一度令加息預期降溫利好股市。筆者相信短線貿易戰的憂慮仍會限制大市表現，特別是目前中美仍然只在空談階段，而並無見到實際行動或成果，但國家主席習近平在周二的言論明顯意圖令緊張局勢降溫，特朗普的回應亦相當正面，故筆者傾向相信中美最終應可避免展開全面的貿易戰，而股票市場亦有望在憂慮逐步紓緩下回升，故第二季或許正是投資者趁波動市趁低吸納之時機。

亞股受制貿易局勢

上周復活節假期關係，交易日較少，但因應中美貿易局勢轉趨緊張，市場行情亦由出口行業輪動至專注於國內業務的股份之上，而整體的投資氣氛以致是市場成交亦受到影響。上周中國股票和泰國股票跑輸大市，印度股票則跑贏大市。

無疑在中美解決貿易爭議前，短期內仍然存在讓人憂慮的因素，但亞洲不計日本股市仍然受到筆者重視，因為亞洲企業盈利增長穩定，估值亦相對成熟市場便宜，並且美元整體呈現溫和走弱之勢令亞洲股票12個月前瞻市盈率僅為12.5倍，較全球股票有近一成半的折價，估值上明顯具有吸引力。即使貿易關係未能在短時間緩和，則專注於本土業務的個別股份與及服務導向型行業可能會在股市中脫穎而出。

美科技股暫得喘息

近來特朗普對於社交媒體行業數據隱私保護政策的批評和憂慮似乎有所減退，Facebook主席在周二的國會作證亦獲得市場的正面反應帶動股價大幅反彈。筆者繼續看好包括科技行業在內的美國周期性板塊，因為資本管理措施和溫和走弱的美元料將有利科技板塊，而一旦債券孳息率在通脹壓力下再度上升，則科技類企業等擁有大量現金的企業將有更好表現。

仍處關鍵支持之上

雖然1月底以來，由於中美貿易關係緊張、科技行業數據洩露醜聞及美元流動性出現收緊跡象，全球股市較為動盪，但美股龍頭的標普500指數大多時間都在關鍵的200天移動平均線之上。另外值得留意的是，傳統的避險工具─例如黃金、美國國債和日圓在近兩星期的漲幅有限，反映投資者實際上並非十分憂慮。無疑目前投資者情緒仍然處於脆弱的水平，意味着短期內市況或仍將繼續動盪。

不過，筆者仍看好股市在中長線的表現，因為基本因素還是穩健，而且一旦指數逼近或剛好跌至200天移動均線之下，投資者考慮的或許應是買人而不是沽出。同樣積極的技術形態也見於澳元和英鎊，尤其是考慮到傳統上美元在4月份的表現通常都比較疲弱。