基金 | 2018-02-28 05:00
曾德明
亞洲市場(日本除外)踏入2018年勢頭良好,惟美國通脹幅度超過市場預期,令市場在2月份首幾個交易日出現回調。踏入狗年後,環球股市仍然頗為動盪。在目前環境下,投資者可如何對抗市場波動,並同時捕捉增長及收益潛力?
從過往市場走勢、企業盈利及股息率等多個層面來看,亞洲高收益資產都是不錯的選擇。
股市上升潛力
亞洲本輪牛市於2016年2月展開以來,至今大市累升57%。相比之下,自1987年12月以來,亞洲市場曾出現5個牛市,每個牛市平均持續32個月,期間市場平均上漲167%。因此,是次牛市的升幅僅是此前5個上升周期平均升幅的三分之一,反映亞洲市場仍有不俗的上升空間【圖1】。
此外,根據歷史數據,投資者傾向於美國聯儲局加息初期追求更高風險,意味市場對股票投資的胃納不變。而聯儲局加息須有充足理據,包括美國經濟加速增長及企業盈利顯著改善等,這亦為股市升勢提供基礎,所以環球股票於加息初期一般表現良好。
基本面撐盈利
儘管2月初以來市場波幅提升,但亞洲(日本除外)盈利實力及企業基本面仍然優良,而環球經濟增長趨穩及通脹溫和,亦可支持企業提升利潤率【圖2】。
受盈利推動,亞洲區(日本除外)的自由現金流大幅增加。撇除科技企業,區內自由現金流由2011年之210億美元,上升至2016年之2130億美元。由於亞洲企業普遍將自由現金流用作支付股息及回購股份(其次用途為併購及現金儲備),故情況對亞洲區(日本除外)股息前景尤其有利。
派息投資亮點
股息是亞洲(日本除外)股票總回報的重要來源。在過去15年,亞洲(日本除外)企業的股息增長速度勝過歐美市場。然而,亞洲區約為30%的派息水平仍遠遜於歐美市場的大概40%至70%。隨着企業現金流及盈利向好,料亞洲派息率在未來數年仍有擴張空間。
在亞洲區內,預計基本面穩健的北亞區可看高一線,尤其是盈利持續增長的中國及南韓,預計中國股票將受持續增加的海外資金流支持,而受惠於堅穩的環球經濟表現,南韓出口量料可持續增長,帶動經濟及市場表現。