真正的股市尅星

周四、周五看過長息和通脹升對股市的影響，前者升上5厘後才出事，至於後者，一日未升則仍好。然而長息升預示通脹勁，兩者走勢應相若。長線當然，短線未必。將兩者合二為一──長息減通脹，就是實質長息。長線而言，減出來的應是常數──因兩者長線齊升。不過在那長息趨升的40年間，實質長息還是有好幾厘上落的。如圖所見，早年實質利率與股市關係不大，但後期則正比，即實質利率升才利好股市。一言以蔽之，驚加息實屬多餘，即使實質利率升亦好事。最怕其實還是通脹升，尤當升到長息追不上如1970年代般出現負實質利率時，才是股市真正尅星。 lawgang@gmail.com ...

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