即巿股評 | 2018-02-19 08:00

【一問三答】長建 新創建，邊隻較可取？

讀者李先生問：「大市早前創新高後好波動，想開始將組合減磅增加一些增長因素的公用股份，大致佔組合的3成。心水股有長江基建(01038)及新創建(00659)，唔知邊隻較好，謝！」

岑智勇  南華金融集團高級策略師

「如果以估值或過往業績來看，我覺得新創建是比較好的選擇。新創建於2014至2017年的盈利都有持續的升勢，長江基建就相對較為反覆。現時新創建市帳率約1.14倍，市盈率9倍左右，反映估值吸引，而業務分散亦有利公司前景。另外，以周息率來看，新創建去到9厘以上水平，長江基建只我3厘左右，這個指標都有助提升股份的防守性，若股息吸引都能夠為投資者帶來好的回報。如果從股價角度來看，新創建於13.5至15.5元之間上落，現時價位接近橫行區的底部，相信這個位置都可以考慮吸納。」

聶振邦 (聶Sir)   證監會持牌人

「在普遍的財經網站分類，新創建集團屬綜合企業股份，至於長江基建，雖於恒指成份股歸入公用事業分類指數，但若撇開集團持有電能實業(00006)和港燈(02638) 的38.87%和33.37%股份，以及考慮到集團在財務報告寫到是一家國際性基建集團，並有多元化業務，包括能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理、轉廢為能及基建有關業務，反映長江基建亦屬綜合企業股份。兩股雖然處於同一板塊，市值規模卻有顯著差別，按2月15日收市價計算，新創建市值約564億元，只跟太古A(00019)約673億元可比擬；至於長江基建則超過1732億元，較復星國際(00656) 約1,457億元還要大，高出新創建則超過兩倍。此外，兩股的基本面差距也反映到盈利規模上，截至2017年6月30日新創建和長江基建的年度化溢利分別約56億和98億元，相差近74%，理應長江基建的質素看高一線。然而，期內溢利同比增長卻是新創建為佳，錄得14.57%；優於長江基建倒退14.34%，故此期內新創建股價上升28.26%而長江基建卻下跌1.65%。但這卻不能代表現時股價走勢，實則年初至今都是表現平平，分別累升2.7%和累跌2.68%，均遜於市值約883億元的九龍倉(00004)累升7.59%。故此綜合來說，認為兩股現時都不屬吸引的投資對象。」

伊馬仕   信報投資研究部

「普遍讀者在作投資決定時，都只會抱有一個想法就是買A或買B，但卻很少人採用WHY NOT BOTH的策略。雖然，筆者過去曾提出，如要分散風險，理論上是不需買入太多相近類型的企業。無疑，表面上長江基建1038及新創建659都是基建公用類股份，兩者過去的派息記錄也非常穩定；前者有潛在的重組催化劑，後者近幾年的增長卻相對穩定。另一方面，若仔細去看，前者業務營收來自新西蘭及英國已佔八成，後者則九成來自香港；由此觀之，兩家企業的主營業務在地域上有明顯的分野。反之，例如4大內銀，無論業務、性質、規模都是相差無幾，面對的經營風險就非常相近。筆者對兩家企業沒有特別的偏好，個人認為較平衡的做法是兩者皆同時可取，而非買A或買B。」

 

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