即巿股評 | 2018-01-27 17:52
香港中旅(00308)主要從事旅遊景區、旅行社、旅遊證件、酒店及客運業務,目前在港澳持有5間酒店,及在內地1間酒店,並擁有多個4A及5A級旅遊景區,包括主題公園世界之窗及錦繡中華等。為了配合內地居民的消費升級,政府重點扶助旅遊業,香港中旅作為內地最大的國有旅遊企業,相信可受惠其中。
集團去年底已就2017年業績發布盈喜,預期全年綜合純利按年增加2倍以上,主要由於經營性收入增長,以及資產運作產生的一次性收益。若以2016年純利計算,2017年純利至少達10億元以上。
而截至2017年6月底止的中期純利按年上升38.7%至3.75億元,營業額則升29.2%至23.52億元,毛利亦增9.9%至9.49億元。業務分布方面,旅遊目的地業務收入上升37%至15.83億港元,利潤增加29%至1.32億元,其中旅遊景區及酒店業務分別上升11%及58%,成為收入增加的主要動力。
同期旅行社、旅遊證件及相關業務收入上升6%至5.56億元,利潤微升1%至6600萬元;客運業務收入增加53%至2.13億元,利潤減少13%至7200萬元。收入增加主因澳門中旅汽車客運由合營公司變成附屬公司,帶來收入貢獻;惟利潤減少則由於同行出現價格競爭,以及受到網約車的衝擊。不過,預計隨著港珠澳大橋即將通車,而集團已取得穿梭巴士的經營權,料未來客運業務可穩步上揚。
或分拆旗下資產至A股上市
另方面,集團擬出售旺角中旅社現址商舖,作價不少於10億元,並考慮重置該舖位的旅行社業務及辦公室,及把收益投資在其他回報較大的項目。而位於紅磡的貨倉物業,將改建成酒店或服務式公寓,集團已與政府達成協議,補地價金額約6億港元,相信改建後可為集團帶來不俗收益。除上述計劃外,集團亦會考慮將旗下項目如景區資產分拆至A股市場上市,屆時可望釋放業務價值,有助壯大規模及未來發展。
隨著國內經濟穩中向好,居民人均GDP的提高,配合政府對旅遊業的支持,旅遊消費需求續呈上升趨勢。而農曆新年傳統旅遊旺季的來臨,將會增加國民外遊意欲,有助旅遊業保持理想增幅,亦為集團業務提供正面支持,整體前景不俗。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期香港中旅2017、2018及2019年每股盈利為0.130元、0.163元及0.145元,給予12個月目標價3.4元,相當於2017年預測市盈率29.8倍,評級「買入」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理