大小銀行加P取態有別

美國聯儲局於去年12月中宣布上調聯邦基金利率0.25%，2015年12月首次啟動加息後，至今兩年間累計美息加幅僅1.25厘，利率正常化步伐可謂相當溫和。美國聯儲局議息聲明維持預期今年加息共3次，反映加息步伐維持溫和有序，對市場屬於正面訊息。

至於本港最優惠利率(P)走勢，金融海嘯前即環球推行寬鬆貨幣前10年的H/P(銀行同業拆息及最優惠利率)息差平均約3.5厘，目前此息差仍約達4厘，若今年1個月拆息升至1.5厘或以上水平，而銀行結餘亦減少情況下，本港銀行原則上應有加P壓力。不過，銀行結餘高企下左右拆息升速，銀行實際行動亦視乎自身資金成本水平及取態。

金融海嘯後各國央行採寬鬆貨幣政策，大量資金流入本港導致銀行體系結餘在過去9年間一直在千億元以上水平，高峰時曾高達逾4000億元，這是前所未見，過往銀行結餘一般在100億元以下水平，最高亦僅達550億元。去年銀行結餘仍主要在2595億元水平，直至9月因應金管局增發票據後才減少800億元，至約1797億元，其後至今未有變化，未有資金明顯流出，結餘仍屬高度充裕水平，這方面在一定程度上減少銀行上調存貸息率的迫切性。

然而，今年影響銀行結餘變化的因素將逐漸增多，美息累積升幅已達1.25厘，若美息高於港息的差幅進一步拉闊，原則上會帶動港元資金流出；美國稅改方案通過相信將落實執行，亦將吸引資金回流當地；全球利率亦正在部署正常化，均有機會促使今年資金流向變化性較大，或令銀行結餘下跌，從而推升拆息。但另一方面，香港投資及金融環境仍吸引資金停泊，故相信本地資金不會一下子急速流走，而銀行亦不會待結餘降至海嘯前水平才加息。

基於未來拆息升勢持續及銀行結餘有機會減少，今年港銀上調最優惠利率的誘因增加，但實際加P時間表仍取決於大型銀行取態。事實上，當銀行結餘高企及拆息走低，不論大小銀行均未有加P條件；然而，當未來銀行結餘減少、拆息進一步上升，大小銀行加P壓力及取態便未必一致了。大型銀行的客戶存款規模遠較中小型銀行為大，資金成本較低，當拆息日漸上升，中小型銀行的加P壓力往往較大。但礙於業務競爭激烈，過往中小型銀行仍以跟隨大行調整最優惠利率步伐為主。

在對上一次加息周期，銀行基於拆息先升後跌曾於2004年9月加P後不足兩個月再減回P，其後一直按兵不動，直至2005年3月才正式上調最優惠利率，當時1個月拆息已升至2.2厘水平，美國聯邦基金利率已升達2.5厘。若參考同一水平，美國聯邦基金利率現時僅達1.5厘，並預測今年底僅為2.1厘，難怪有大行分析師表示明年加P機會率仍不算大，反映大行在資金充裕環境下不急於加P。

不過，仍得留意一點，上一次加息周期的加P步伐其實稍遲，導致後來香港出現追加P情況，當時2005年港息正式上調，該年美息升幅為2厘，港P加幅則高達2.75厘至3厘；而中小型銀行加P次數較大型銀行多於一次，自始便出現了大小兩個P，可見大小銀行加P取態不一。

王美鳳
中原按揭經紀董事總經理