宏觀分析 | 2018-01-11 05:00

梁振輝

2018好開始 股市有望續戰高峰

2017年投資市場不但好景，更較不少投資者的預期更為理想。正常地大家亦會預期2018年的表現即使繼續向好，但升幅或許不如去年般強勁。2018年過了不足兩星期，但市況卻可說是異常強勢，恒指更創出連升12日的走勢。對於投資者來說或許不完全是好事，因為升勢太急太快，令一直等候市況回吐的投資者仍未有機會入市；即使有貨的投資者或許亦因為市場一直上升而對入市猶疑。無疑目前市場對比去年底已有一定升幅，但筆者仍然樂觀，認為風險資產仍可測試高位。

關鍵在基本因素

強勁的基本因素支持股市持續向好。踏入2018年全球股票迭創新高，尤以新興市場和美國股市表現領先。美國、歐羅區和日本12月份的商業信心數據強勁，預示2018年全球經濟增長將連續第二年優於歷史平均水平。亞洲方面，中國經濟繼續溫和放緩，服務業的商業信心提升。12月份南韓出口增長強勁，預示全球貿易依舊保持韌性。美國稅改有望刺激內需，並提振企業盈利，尤其是金融板塊盈利。貨幣政策有望繼續支持風險資產表現。穩健的基本因素，為筆者看好股市多於債券（尤其是日本以外亞洲和歐羅區股票）的觀點提供了佐證。

看好新興市場債券

自2017年底以來，10年期美國國債收益率和同期德國國債收益率上升了逾10個基點，這不僅是由於美國稅改的影響，也受到了強勁的經濟數據和央行決策官員略為鷹派的表態所影響。雖然成熟市場收益率上揚，但新興市場債券仍舊提供正回報。筆者認為債券的投資焦點應繼續轉向看好的領域（新興市場美元政府債和亞洲美元債），因為後者提供了更具吸引力的收益和質量。

留意資金流向

南下資金提升港股表現。恒生指數上升至2007年以來的最高水平，突破31000點水平，距離2007年的歷史高位只是數步之遙。內地與香港股票互聯互通機制料將繼續推動2018年港股的表現。通過互聯互通機制南下的資金目前佔香港市場每日平均交易量的10%，較2017年初的5%水平已有所提升，而相信有關的比例在往後將會進一步上升。故此中國股票，包括那些在港上市的中國企業股票，仍是筆者在亞洲區內看好的領域。