中國潛力板塊逐個捉

2017年踏入尾聲，中國及香港股市大致仍表現理想。受穩健企業盈利帶動，中港股市今年大部分時間維持升勢。而盈利預測獲不斷調升，亦為香港市場及離岸中國股票帶來強勁支持。第三季業績期時更多行業的盈利出現上調，更進一步提升中港市場情緒。然而，在接近年底時，內地投資情緒因憧憬政策收緊而轉淡，中港股市曾一度回落，反映升市之中仍存不穩定性。2018年將至，市場上有什麼風險須注意？中國有何板塊有望跑贏？今期讓我們概覽中國投資前景。

國策成巿場最大風險

政策風險為目前中國巿場備受關注的一環。金融穩定發展委員會於11月份舉行會議，重申政府對金融去槓桿化的承諾。會議亦宣布了一系列有關中國資產管理產品的監管指引，並指出將對地方政府融資進行更嚴格的審查。中國政府在推行多項監管措施的力度，例如樓市降溫及環保措施等，均有機會影響市場走勢。然而，預計當局在落實相關政策時不會操之過急，以避免對經濟構成負面影響。

另一方面，中國10年期國債孳息率在11月大幅上漲，反映內地流動性趨緊，以及中國企業借貸成本上升。雖然中國政策取態偏向緊縮，而這或導致整體經濟增長放緩，但更審慎的政策取態與國家主席習近平於「十九大」上提出的高質素增長目標一致，預計金融去槓桿化、樓市調控收緊、環保及其他措施將是解決經濟失衡的關鍵。此外，美國利率正常化的速度、北韓地緣政治風險及歐洲政局等，或對環球經濟復甦造成一定影響，從而左右中國股市表現，值得投資者留意。

消費升級主題成主軸

在板塊方面，近月金融類股份表現不俗，當中一家內地保險商表現尤其亮麗，主要因為該公司的保費收入增長前景可觀，而其對創新科技的投資亦有望支持盈利增長；另外，加息趨勢料對大型國際銀行有利，因料國際性銀行的盈利可受惠於正面的淨息差前景，以及穩定的資產質素。

此外，消費升級主題料將繼續成為2018年投資主軸，此板塊在11月底曾出現獲利回吐壓力，特別是A股消費品股份，但相信消費類股份仍然具有投資潛力。今年下半年，城市化加速推進帶動了多家消費品企業的銷售增長回升，而消費升級需求亦有望繼續推動個別股份的銷售增長。尤其看好曾出現調整的白酒股份，因為此板塊仍受惠於結構性增長及優良的定價能力。

另一邊廂，由於市場預計未來一年基建投資有可能放緩，以及政策環境或對房地產行業不利，對原材料及房地產板塊宜採取審慎態度。在科技行業中，由於部分iPhones相關股份已於年內大幅上升，有投資者正逐漸出售此等股份獲利，建議可轉投擁有更多元化客戶群及產品組合的個別科技股份。