升市中現回吐

恒指周三以全日低位收市，大跌300點，而外圍市場亦明顯轉弱，美國的稅改爭議固然是其中一個因素，中國10月份經濟數據持續放緩亦引發憂慮，加上美國料在12月再度加息，而業績期接近尾聲亦令市場關注後市還有何利好因素出現。上周筆者指出分散風險的重要性，並非早預期本周會下跌，只是相信市場總不會一直升至年底，當中有波動亦甚為正常，而筆者傾向相信，是次下跌只是升市中的一個回吐，並不是整體走勢開始轉弱，但仍會密切關注市況發展。

市場對A股興趣料增

上周香港恒生指數升至2007年以來最高位，收市企於29000點之上，推動明晟亞洲除日本股票指數至紀錄新高，這得益於一系列新股受到熱捧。筆者認為，日益成功的新股市場標誌着投資者的樂觀情緒不斷上漲。這也反映在其他市場，包括美國、日本和歐羅區（當地的投資者信心指數創10年新高）之上。不過，正如早前指出，美國稅改若推遲將會衝擊投資者情緒，過去數天的市況便是最佳例證。幸好，投資氣氛變化可以相當快，2018年中A股開始陸續納入主要明晟指數之前的這段時間，投資者對A股的興趣料將日益增加，或有助蓋過目前的負面因素。

續看好新興市場美元債

股市下跌或令資金留意債券市場，而近期新興市場美元債、全球高收益債的回落或是暫時現象。新興市場美元債和全球高收益債的估值（依據相對的美國國債息差）有所回落。新興市場債券的表現部分是受到委內瑞拉就還款計劃重新設定時間表的決定影響，而高收益債的走弱則集中在美國電訊和健康醫療板塊，受到了美國稅改或將推遲的影響。筆者認為這些因素都是暫時的，仍然看好新興市場美元政府債的前景。

油價升勢料將有限

筆者相信基本面因素終將在原油市場中發揮決定性作用。最近數月，市場主要聚焦於供應方面因素，尤其是美國頁岩油產量的增加和油組限產措施。結果，雖然美國西得州輕質原油和布蘭特原油都攀升至兩年新高，但西得州輕質原油相對布蘭特原油的折價有所擴大。最近數周，地緣政治因素再度回歸至一線，11月初沙地阿拉伯掀起政治風暴後，西得州輕質原油和布蘭特原油應聲上漲。雖然筆者看好油價中期走勢，但認為油價短期上升空間有限，主要因為油價一旦突破每桶60美元，美國就可能增加頁岩油產量，令供求再次失衡。

由於今年以來風險資產升幅甚大，投資者或許對波動準備不足，過去數天的波動正好給予一個警號，投資者亦應檢視手上的組合，是否仍然符合對後市的看法，特別是留意組合能否做到攻守兼備，以應付不同的市況發展。