宏觀分析 | 2017-11-09 05:00

梁振輝

港股十年高 部署分散投資

風險資產過去一周表現繼續向好，執筆時恒指升抵兩萬九水平，外圍股市亦屢創高位，正如早前指出經濟復甦及低通脹有利風險資產的走勢，而季節性的幫助亦可能延續至第一季，但畢竟今年以來升幅不少，酌量獲利或許是投資者目前可考慮的選擇，準備資金在新一年作出部署。除了留意港股機會之外，亦可放眼外圍市場，部署分散投資的機會。

美國總統特朗普提名鮑威爾出任下一屆美國聯儲局主席，預示在美國聯儲局最容易出現決策失誤的經濟周期階段，希望政策保持一貫性的渴望。目前市場預計鮑威爾將沿襲美國聯儲局按統一意見作出決策的傳統，因此債市和外滙市場初步對於其提名的反應並不顯著。而儲局延續美國聯儲局奉行的漸進加息路徑（包括在今年12月份加息一次）也許會繼續利好股市，因為目前經濟和企業盈利走勢強勁，而鮑威爾支持溫和放鬆對金融業的監管，也許會利好美國銀行股。

盈利推動股價

第三季美國企業盈利超預期，但歐洲業績表現則令人失望。兩地的科技板塊業績均超預期，金融業則都令人失望。早前歐羅走強拖累了歐羅區企業盈利，但預計該因素將於第四季消失。市場普遍預期歐洲全年盈利增長16%，這超過了美國企業11%的普遍盈利預測，這部分將支持筆者看好歐羅區股票的觀點。今年以來無疑股市升幅已不少，但同時間亦有盈利增長所支持，故中長線仍可望進一步做好。

日股發起革命

日本股票在安倍獲連任後跑贏大市。由於對經濟增長感到樂觀，並且日圓走弱驅動了出口企業盈利，日本股票自9月中以來上漲了近兩成。亞洲（除日本）股市也表現出色，因此前美元走弱，該市場同期上漲逾6%。雖然美元最近的復甦令資金放緩流入該地股市，並可能在短期內壓抑該區域市場，但預計美元升值將是短暫的，並且仍將亞洲（除日本）市場視作最看好的股市之一。

新興市本幣債

新興市場本幣政府債自9月初下跌超過3%，原因在於美元反彈令外滙收益受損，導致資金流出新興市場。雖然短期內美元可能仍將走強，並且成為此類資產阻力，但筆者依舊對新興市場強勁的基本因素有信心。未來若見到美元出現顯著向上的走勢，都將會是逐步加倉新興市場美元政府債券的機會。