宏觀分析 | 2017-10-29 05:00

何如克(Robert Horrocks)

亞洲股市上揚 仍須小心揀股

亞洲股市升勢持續，特別是內地股市，我們有理由相信這股動力將會延續下去。盈利加速增長，中國的投資氣氛好轉，但還未至於極度看好的牛市。美國聯儲局溫和收緊利率政策，加上通脹尚未構成威脅，貨幣前景似乎向好。

然而，在這個環境下，審慎選擇投資屬明智之舉。

資金強制買入大型股

由於亞洲股市在今年之前的表現較美國股市遜色，美國投資者大幅減少了對中國股票的配置。雖然投資者已經重返內地市場，但他們的態度仍然審慎。有鑑於此，他們主要投資於廣泛的新興市場策略，並透過被動型的交易所買賣基金（ETF）複製基準。結果，市場出現大量「強制買入」大型基準股的情況，刺激增長最快的超大型股表現強勁。

除此之外，在「金融科技」（即是透過互聯網提供傳統金融服務）熱潮的帶動下，多家中資公司相繼上市招股，但部分金融服務的銷售價值似乎被高估。

無疑，基準之內不乏表現穩健的公司，而金融科技業之中亦有業績理想的公司。

主動型投資尋找價值

然而，我認為市場的熾熱氣氛，加上被動型資金盲目追捧這些公司，反映投資者可能忽略了其他不為人知的機會。多個行業的盈利增長好轉，宏觀經濟條件良好，通常利好估值較低的中小型公司表現。隨着增長動力擴散至更廣泛的經濟層面，過往未見吸引的公司將陸續展現光芒。就此看來，超大增長型公司仍然領先的情況便顯得不尋常。

增長型公司的動力持續強勁，使那些對估值敏感的投資者面臨挑戰。若大市繼續上揚，而外國投資者的氣氛好轉，以至他們願意在市場作出長線投資，那麼選擇主動型基金而非追蹤基準的被動型投資才是明智之舉。最佳的投資機會可能來自著名企業以外，未被眾人發掘的公司。

在市場氣氛熾熱之際，我經常提醒投資者謹記估值才是主要的長線因素，嚴選股份才是明智投資之道！