高處未算高？

2017年投資市場表現雖然向好，但作為投資者並不一定是非常高興，特別是若在升市當中因為各式各樣原因而先行離場的投資者，更感到不是味兒，但即使仍然持貨的投資，一方面擔心市況在連升多月後或有調整，但另一方面又擔心會否「高處未算高」，心情亦相當忐忑不安。筆者亦不知如何說好，只希望投資者能放眼中長線的走勢，不要被市場的「嘈音」影響心情及投資決定。

全球風險偏好升溫

隨着美國企業業績期過去，全球股市一度失去了動力而進入整固階段，但在上周開始技術走勢卻出現明顯改善。早前疲弱的歐羅區斯托克50指數和日經225指數雙雙從200天移動均線反彈，並且分別突破了50天和100天移動均線，而標普500指數和明晟亞洲（除日本）指數更創下紀錄新高。市場對朝鮮半島的地緣政治風險憂慮持續下降，即使上周五北韓再度試射導彈亦無改變，另一方面美國颶風「伊爾瑪」的損害較預期為小，也帶動全球的風險偏好再度升溫。

聯儲局行動成關鍵

本周美國聯儲局會議成為焦點，主要在於很有可能會公布縮減資產負債表的計劃，因為此舉將是金融海嘯救市以來的首次，市場沒有先例參考亦令不明朗因素上升，但觀察上周美國股市的表現並無受影響，反而是債息特別是短息近期明顯抽高，反映市場亦擔心債市或會有衝擊。聯儲局的行動可能會通過不再將到期的債券做展期來實現縮減資產負債表，加上聯儲官員早已經表示縮表的規模和節奏將是漸序漸進的，故此相信對市場的影響應可降到最低。執筆時聯儲局仍未公布決定，但除了留意縮表細節外，聯儲局最新的通脹和利率預測亦相當關鍵，因為對短期內會否加息有重要影響。

人幣偏強利中資股

人民幣強勢料將利好香港上市的中國企業股票。2017年5月以來，人民幣兌美元升值了約5%，提振了在港上市的中國企業的盈利前景。此外，包含了數間中國內地企業的恒生指數距離2015年高點僅約2%之遙，而目前來看動能依舊強勁，有利短線突破。恒生國企指數則可望是另一個人民幣升值的潛在受益者，它可望從指數將於2018年開始的成分調整中獲益，因為未來的調整將會調升高增長的科技企業的權重，而低增長板塊的權重將相應下降，從盈利及股價的表現來看均有利恒生國企指數的未來表現。

10月開始美國企業又會公布第三季業績，而內地則會有十九大展開，對於投資者來說，數據反映每年第四季均是投資的較理想時間，但今年我們沒有見到「五窮、六絶、七翻身」的情況，季節性因素是否能繼續發揮作用值得投資者深思。