基金 | 2017-09-20 05:00

譚家駿

環球股市走強 基建資產齊受惠

地緣緊張局勢緩和，美國道指再創出歷史高位，但面對美國可能縮減資產負債表的影響，部分資金見繼續流入全球上市基建資產，求取更為穩健的回報。另外，近日出現併購活動亦有利資產表現。

全球上市基建資產包括的類別很多，好像收費公路、機場、港口、鐵路、公用事業、能源管道及移動發射塔等，投資選擇豐富，而且亦共同擁有高入場門檻及定價能力的特質，中線可為投資者帶來抗通脹的收益，及強勁的資產增值回報。

基本因素料保持正面

此外，基建資產的基本因素仍然良好，資產負債表健康，負債水平保守。目前市場對行業未來兩年盈利增長預測為7%至9%。另外，行業普遍的派息比率不算高，約為60%至70%，有優秀管理的公司實有能力提升。我們亦見到企業及退休基金對於全球上市基建資產，依然有很強烈的投資興趣。

併購刺激基建估值

基建資產表現走強，收購合併及營運效率提升是背後推動的重要引擎。例如，一家於香港上市及主力營運澳洲和英國公用事業的大型綜合基建公司，最近新收購了英國資產，而且宣布派發特別股息，股價因而受刺激，較消息公布前漲逾一成以上。另外，一家美國電力公用企業再向同業提出價值140億美元的合併計劃，修改方案建議兩家公司擁有對等地位，合併後新公司會成為美國中西部重要的公用企業，及可大幅節省成本。

提到營運表現，近日一家美國大型能源企業公布了其資本管理計劃，而且時間較市場預期為早。公司預期於2018至2020年的每年股息增長預測為25%，而且準備將2018年股息上調60%。另外，同時計劃推出20億美元股票回購計劃。以上重大改變反映公司營運表現向好，資產負債表也有很大改善。

科技帶來挑戰與機遇

對於基建資產未來表現，我們十分具信心，但挑戰與機遇很多時是並存，所以會經常留意科技發展對行業帶來的影響，保持高度警覺，尤其是我們相信在過去十年，基建的商業營運模式雖然沒有大變化，但不代表將來不會，而且某些發展亦已切切實實地發生。

例如，分散式發電再加上電池儲電的發展，對於電力傳輸及分布電網有潛在影響。此外，再生能源及電池儲電正處於成本下降及市佔率上升的良性循環，這亦會對燃煤及核電等生產企業的舊商業模式帶來衝擊，因為傳統電企遭受成本上升及用量下跌夾擊。電池技術改良及應用於電動車則可能對油價造成負面影響，以及令石油運輸管道資產的價值被削弱。事實上，由以上例子可見，一項新技術的出現及發展愈趨成熟，已有可能為多個行業的生態帶來翻天覆地的潛在改變及影響，伴隨着而來亦有新機遇。因此，投資需要時刻保持警覺性，再作出相應的策略部署，抓緊不同獲利機會。

總括而言，全球上市基建資產的基本因素仍佳，投資需求依然強勁，長線相信可繼續為投資者提供吸引回報。投資者亦要留意科技變化並作出回應。