2017-09-08 00:00
一名經人 羅家聰
量寬量縮效果微 愈遲愈難控預期
歐洲央行本打算宣布縮減買債，但盛傳臨陣縮沙，表面原因是這樣那樣未準備好。 有什麼未準備好？操作上應無甚難度，若說未準備好，似乎是指市場或經濟方面多些。一如早前分析美國聯儲局縮表般，要判斷歐洲央行閂水喉的影響，還得先看放水時的效果。 央行真正量寬，不計早年失敗的Securities Market Programme，實是始於2014年第四季。分析放水時的效果十分簡單，將之與市場和經濟表現比較即見；不過要留意一點，對市場的影響應該是即時的，但對經濟的實質影響則應如一般貨幣政策般，滯後年半、兩年才見到，故以下將計及這時差因素。觀【圖1】可見，初期每月買債額不多，及至2015年中，每月金額跳升至600 ...
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