2017-09-08 00:00
一名經人 羅家聰
量寬量縮效果微 愈遲愈難控預期
歐洲央行本打算宣布縮減買債,但盛傳臨陣縮沙,表面原因是這樣那樣未準備好。 有什麼未準備好?操作上應無甚難度,若說未準備好,似乎是指市場或經濟方面多些。一如早前分析美國聯儲局縮表般,要判斷歐洲央行閂水喉的影響,還得先看放水時的效果。
央行真正量寬,不計早年失敗的Securities Market Programme,實是始於2014年第四季。分析放水時的效果十分簡單,將之與市場和經濟表現比較即見;不過要留意一點,對市場的影響應該是即時的,但對經濟的實質影響則應如一般貨幣政策般,滯後年半、兩年才見到,故以下將計及這時差因素。觀【圖1】可見,初期每月買債額不多,及至2015年中,每月金額跳升至600 ...
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