房託是退休儲蓄投資選擇

日本、新加坡和香港成立房託巿場已經十餘年，連同澳洲和其他規模較小的巿場，亞太區房託的總巿值已超過3000億美元。幾個主要房託巿場的投資者都對房託有一定的了解。但是筆者有機會接觸香港以外的投資者，發現在其他亞洲經濟體，投資者仍然對房託非常陌生。不過，房託所持有的資產和它的派息要求，應該會切合亞洲投資者的需求，長遠的發展空間不少。

首先，各經濟體的法例都限定，房託的資產需主要為商業房地產。亞洲諸國的投資者傳統上都對地產有興趣。單單香港就幾乎每周都有海外樓盤展銷會，已經佐證了亞洲人對海外資產的需求。但是管理海外資產需要不少時間和知識。房託是上巿工具，背後有專業團隊負責管理，並且受證監和受託人監管，可以有效降低投資者分散投資到海外的門檻。

透過房託投資優質資產

而且，各國不少的地標資產都由房託或者性質類似的收租股所持有。房託出售這些資產的意欲不高。大型機構投資者就算擁有資金，亦不容易找到願意出售的標的。因此，投資者要持有優質資產，就只可以透過房託。

隨着各經濟體人口結構改變，逐漸增加的退休人士應該會對高派息的產品需求愈來愈多。法規所限，房託的租金收入在扣除成本之後，淨利潤需全數或接近全數以股息形式派發，令房託的派息一般較資產類似的地產股更高。比如亞太區房託，十數年來的股息率都在4.5至6厘之間。在一眾房託資產類別之中，辦公室和商場的租約最少都以3年起跳，部分物流資產的租約更可長達10年或以上。租約期較長提高了房託收入的透明度。而且在經濟低潮之時，租客仍需繳交租金，令房託收入亦較其他資產更為穩定。

加息影響房託料有限

正因為資產的租約較長，所以房託的表現亦主要與長期利率掛鈎。在過去兩年，雖然美國聯儲局逐步增加短息，但是10年期以上的長息仍然穩定。現階段，巿場雖然預期了短息在未來兩年仍有加幅，但是長息的預期加幅很小，對房託的影響應該有限。

另外，在過去10年全球短期利率趨零的時候，長期利率只有約2.5厘，房託股息率有4.5厘左右，房託與政府債劵有約兩厘的利率差。在2003至2007年，房託股息率與長期利率差不多，利率差曾經跌至接近零。因此，將來長期利率上升之時，房託仍有兩厘的利率差作緩衝，影響將會較慢。

當然，房託一般以持有收租物業為主，雖然有少量開發資產，但在樓巿上升期，回報未必及得上以開發樓盤為主的發展商。不過對退休或接近退休人士而言，房託透明度較高，又擁有長期現金流，可考慮長期持有，成為退休金的一部分。