外匯 | 2017-09-01 05:00

李庭豐

經濟形勢有別 歐羅兌英鎊突破

近期美元再跌至32個月新低，外幣受惠上升，但升幅各異，主要受制於本國經濟表現因素。此消彼長，歐羅兌英鎊把握機會突破0.9心理關口阻力，並升至自2009年10月以來最高水平，自年初累積漲幅達7.7%。

由於市場憂慮美國經濟表現疲弱，加上地緣政治升溫，直接影響了美元的走勢。自6月加息以來，雖然就業市場增長依然強勁，但其後公布的一系列數據卻表現疲軟，其中7月份按年通脹率輕微反彈至1.7%，但仍低於聯儲局所定下的2%增長目標。加上聯儲局主席耶倫在上周的Jackson Hole會議上，未有透露未來的「縮表」及貨幣政策方向，市場由此擔憂這會影響未來加息可能性。根據彭博資料顯示，12月加息的機會率自8月第二個星期以來再次跌穿30%水平，另外颶風「哈維」的吹襲亦對已見疲軟的美國經濟造成進一步打擊。

歐洲經濟復甦形勢大好

美元弱勢，以收市價計算，歐羅兌美元於2017年初至今升幅超過12.9%，本周更曾突破1.20關口，並創下近兩年半新高。歐洲經濟復甦形勢大好，8月製造業採購經理指數繼續處於擴張水平，就業市場亦出現明顯改善，失業率由高位跌至2009年2月以來最低水平，零售業亦明顯復甦，其增長幅度回復至2015年下半年的近3.1%水平。第二季度經濟增長亦是6年以來首次回升至2%以上水平。

歐央行行長德拉吉在上周的Jackson Hole會議上，只表達對貿易保護主義的憂慮，未談及對歐羅強勢的擔憂，歐羅因而走強。另外，市場預計歐洲央行將會在9月召開的議息會議中，討論退出量化政策等事宜。如果央行最終決定縮減量化寬鬆政策的規模，將不排除歐羅有進一步走強的可能性。

英倫銀行加息機會渺茫

英鎊方面，雖然自去年宣布脫歐後已顯著走弱，但英鎊兌美元於今年内卻累升了4.7%。市場對英國經濟表現以及脫歐談判進程的擔憂卻抑制了英鎊的升勢。英鎊於去年大幅回落，然而處於弱勢的英鎊並未明顯為當地的零售市場帶來結構性的改變，零售銷售由去年10月的7.6%增長，逐步下跌至7月的1.5%，消費者信心指數更於今年長期處於負增長水平。

儘管英倫銀行之前表示「由於過剩產能正逐步消失，因此央行將於未來數月討論加息」，同時支持加息的貨幣政策委員增加至3人。然而，鑑於英國當前的經濟狀況，加息的可能性並未顯著增加。根據彭博資料顯示，12月份加息的可能性於8月份大部分時間均維持於23%左右。此外，英國與歐盟已正式開始第三輪脫歐談判，但市場對此次談判的態度以觀望為主。如果本周稍後公布的結果繼續令人失望，將不能排除會影響英鎊的未來表現。

有見及此，歐羅的基本經濟表現相對於英國有較明顯的優勢，此消彼長的形勢再次出現，因而驅使歐羅兌英鎊從今年4月份低位最多升近12%，技術形態十分樂觀。然而星期三出現明顯回吐，並跌穿10天移動平均線就影響到滙價的表現，短期支持位退守於20天平均線約0.91422水平，若破則下一關鍵支持位處於50天平均線約0.89775水平。相反，短期阻力則出現於2009年10月高位0.9412水平。