MPF | 2017-08-19 05:00

曹偉邦

A股倘獲納入 強積金選擇勢增

有報道指，港交所總裁李小加去信積金局，建議將深圳及上海兩地的證券交易所，納入核准港外證券交易所的名單內。其實早於兩年前，筆者於本欄已曾呼籲，將A股市場納入核准交易所名單，然而至今名單依然原封不動。

條例限制持股

根據強積金條例，受託人在單一基金中不能將超過10%的資產，投資於核准港外證券交易所名單以外的上市證券。換句話說，由於A股不在名單之內，即使基金經理看好A股的前景，受到條例所限，最多只能持有10%的A股。

換而言之，假若能夠把A股納入名單之內，受託人便可推出以A股為主的基金，為成員提供更多選擇。事實上，坊間現時有不少基金有投資於A股，多數是在中國或大中華股票基金內將少量資金投資於A股；小部分則以A股掛帥。A股基金的數目及規模雖然不及投資於大中華地區的基金，但也未嘗遜色，部分基金的資產規模更可達5億港元。

互聯互通有效

現時積金局的核准港外證券交易所名單的確需要檢討，尤其是A股市場近年經歷了多次重大變化，為基金經理提供了一定的投資便利。以往必須透過QFII才能投資於A股市場，受到額度及贖回限制影響，基金經理的投資靈活性有限，並不熱衷投資於A股市場。

不過，隨着李小加所推動的互聯互通有所見效，現時只需透過「滬港通」及「深港通」便能涉足A股市場，而且額度方面非常充裕，股票買賣及資金進出也頗為暢順。值得一提的是，摩根士丹利作為全球主要的指數供應商，最近終於決定將A股納入其指數成分之內，也是對A股市場投下信心一票。

波動性相對高

A股市場現時仍以零售投資者（俗稱散戶）為主，雖然極受政策及消息影響，令波動性相對較高，但也意味當中存在更多投資機會。因為以散戶為主的市場效率普遍不高，短線波動可能顯著偏離長線基本價值，令專業的機構性投資者較易找到投資機會。

現時核准港外證券交易所名單上，也有數間名不見經傳的交易所，當中包括挪威奧斯陸證券交易所、菲律賓證券交易所以及雅典證券交易所等等。既然該類交易所也被納入名單之內，何解要將每日成交額、市值及集資額等各方面也處於全球十大之列的上海及深圳證券交易所拒諸門外呢？

況且，最終仍然是由成員及基金經理作投資抉擇。積金局作為監管機構，只需確保受託人提供的產品有效運作，並以成員的利益作為依歸。筆者認為，放寬投資A股不會令大量強積金資產轉投A股市場，只是提高了基金經理於A股市場部署投資的靈活性，而受託人也可因應成員需求推出不同類型的A股產品，一舉兩得。