亞洲未擺脫金融危機陰影

亞洲是否已從1997至1998年的金融危機復甦過來？從多方面來看的確如是。自金融危機之後，亞洲地區的生活水平顯著改善。以美元總回報計算，有些市場近期再創新高。此外，多國改革貨幣滙率制度；民主意識日益普及，政局亦更趨穩定。但20年過去，亞洲金融危機對投資者的衝擊似乎揮之不去。

縱然亞洲債務已較當年大幅減少，但仍是主要憂慮之一，特別是美元債務。貨幣貶值往往是投資者信心開始崩潰的觸發點，即使在2014至2015年期間，貨幣合理地貶值其實有助維持經濟增長，使股市保持穩健。另一方面，儘管亞洲本地儲蓄水平極高，但本幣債務亦經常成為憂慮來源。由此看來，亞洲尚未完全脫離20年前金融危機的陰影。

亞洲國家持保守態度

事實上，亞洲國家對經濟採取非常保守的態度。從每股盈利來看，亞洲（日本除外）企業的盈利依然低於2011年初的水平，無論如何也說不上是經濟過熱。量度經濟開支和儲蓄的經常賬普遍錄得盈餘，反映亞洲存款多於支出。大部分地區的通脹率低於2%。過去被視為高通脹國家的印度，消費物價指數通脹亦下降至1.5%的低水平。至於在亞洲金融危機中備受重創的泰國，現時經常賬盈餘為國內生產總值的11.5%，經濟步入溫和通縮。亞洲經濟確是今非昔比！

美元弱有空間刺激經濟

然而，政策似乎因上述憂慮停滯不前。亞洲多國急需刺激經濟措施，不論是財政和貨幣刺激政策，抑或新的資本開支周期。這些經濟體系的經濟活動處於低谷而非高峰。或許令人感到奇怪的是，泰銖在1997年貶值時，部分市場評論員認為貶值有助刺激當地經濟，但事實上這反映經濟增長過急，導致國家步入嚴峻和痛苦的通縮階段。亞洲國家在今年亦面對美元疲弱的利好因素，歸因於美國減稅和基建開支的憧憬轉弱，而且財赤增加的憂慮減退。這應可為亞洲政策官員提供較大的空間刺激經濟增長。

亞洲金融危機的陰霾至今未散，是否因而導致許多人相信亞洲經濟更為脆弱和依賴海外市場？歷史可讓我們借鑑，避免重蹈覆轍，但我們不應因此對亞洲的發展採取過於保守的態度和失去信心。今天亞洲的經濟發展較20年前已更為壯大，只是人們不願意相信。