2017-07-29 07:00

【信報月刊】港股進牛市 劍指歷史高位31958

踏入下半年，港股表現勢如破竹，假如筆者多年來對港股的經驗判斷沒有出錯的話，港股下半年將正式進入新一輪的牛市，在中國宏觀經濟開始進入新一輪上升周期的助力下，有望在這一輪牛市之中，再次升破2007年所創出的前歷史高位31958點。--以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽

股票市場進入牛市的其中一個重要特徵，就是上升動力會不斷自我強化，上升的價格將無可避免地誘發更多貪婪的資金入市，直至市場游資被大量新股發行、知情人士高位沽貨、不法分子炒高大堆垃圾股，誘使群眾跟風期間飽食遠颺，流入市場的資金被上述日益增多的聰明錢所吸收淨盡，當購買力枯竭時，市況再次從貪婪主導，轉由恐慌主宰。

今次牛市較2015年實在

究竟這一波的市場周期，最終會在哪個位置終結，當然沒有人能事前說得清楚。不過，有一點可以肯定的是，今次港股的升市，應該較2015年那場純由市場游資推動、與經濟現實脫節的人造牛市更為穩固實在（關於今次港股升市為何具備實質的經濟基礎，讀者可以翻查本欄較早前引述現任中國總理李克強所創立的李克強宏觀經濟指標）。因此，2015年的港股小陽春，雖然港股成交金額創出歷史新高，恒生指數的價格，卻未能突破2007年前歷史高位。

雖然本欄並不肯定今次港股的頂部在哪個位置，我只知道港股經過超過兩年的休養生息，並於兩萬點樓下重新建立了一個堅實的價格底部，預期今次港股牛市頂部，將超出十年前的前歷史高位不少。

成交金額破2900億要小心

股票市場的牛市，其中一個共同特徵，是市場的成交金額，將隨着市場氣氛的改善而持續攀升，在牛市的頂部，大市的成交金額將創出歷史新高。2015年對上一個早夭的假牛市高位，港股的最高成交金額約2900億港元，較2007年前歷史高位2100億港元，高出接近四成。因此，假如過往港股牛市的市場慣性不變的話，今個牛市只要港股日均成交金額不超逾2015年的前高位，港股牛市仍將持續。

雖然本欄認為前金管局總裁兼現任行政會議成員任志剛先生，向公眾投資者提出居安思危的呼籲，是為時過早，但亦不免要提醒投資者，在預期市況將進入熾熱狀態之前，還是為未來無可避免的市場調整，做好心理準備。筆者愚見認為，假如港股成交金額創出歷史新高，任志剛先生才大開金口，向公眾投資者提出居安思危的良心呼籲，將更為貼近地氣。

原文請閱8月份《信報財經月刊》
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