宏觀分析 | 2017-07-27 05:00
梁振輝
雖然環球央行的政策取態往往成為投資者的焦點,但過去數年間,要數最為「吸睛」的央行相信非聯儲局莫屬;當局「孰鴿孰鷹」,亦經常觸動到投資者的神經。然而,踏入下半年,歐洲央行似乎取締了聯儲局成為投資市場的首要焦點,歐羅亦順勢突破了多年阻力。儘管現時市場對於年內再度加息預期不大,但作為全球最具影響力的金融機構之一,聯儲局今周議息仍值得投資者多加留意,特別是其縮減資產負債表方面的消息。
股市技術面向好
上月聯儲局的議息紀錄揭示,當局委員甚為關注近期通脹放緩的情況,消息亦令市場對於環球央行的政策利率以及國債孳息率有所下降,為近期環球不少股市持續創新高提供了理想環境。筆者現時繼續偏好的亞洲股市(不計日本),今個月以來亦跑贏大部分其他市場,當中港股和中資股的表現更是領先同儕。當然,環球股市能否再上,美股氣氛好壞是關鍵之一,近日正值美股企業業績公布期,由於盈利整體繼續為市場帶來驚喜,標普500指數及納指亦再創新高。筆者相信,近日環球股市向好延續了相當正面的技術走勢,故此短線對於股市前景仍感樂觀。
仍然看好歐羅區
另一個筆者繼續偏好的市場是歐羅區股市。事實上,歐洲央行行長德拉吉表示當局秋季有機會討論「收水」,支持歐羅走強,令部分投資者擔心會否對區內企業盈利前景造成影響,特別是對於以海外業務為主要收入來源的企業而言。理論上,歐羅升值或多或少會影響到區內企業盈利表現,但筆者憧憬的是區內零售整體呈現復甦跡象,以及企業利潤率有改善,這些因素將有望抵消近期歐羅轉強所產生的影響,故此筆者對於歐羅區股市的偏好未有改變。對本港投資者而言,若然歐羅走高而股市向好的話,更是意味以美元計價的表現將進一步上升。
亞債須留意質素
上周筆者分享了對今年下半年債券市場的看法,當中表示最為看好新興市場政府債的前景。事實上,筆者認為亞洲區內亦有不少值得留意的債券選擇,但關鍵在於債券本身的質素將是非常重要的考慮因素。原因是中國近年堅持將去槓桿作為政策重點,或會增加亞洲企業債市場中質素最差的債券的相關風險。因此,在亞洲區內,筆者會避免單單從追求最高的孳息率的角度出發,相反會繼續偏好高質素的企業債,亦即達到投資級別的債券甚於高收益債券。