人民幣理財 | 2017-07-21 05:00

李庭豐

美滙跌勢未止 高息貨幣受惠

本年初，美滙指數由近15年高位的103.82持續回吐。雖然於美國總統特朗普上任的首個月曾出現反彈，但及後特朗普的「弱美元」言論發表後，美元滙價再一次出現下跌。市場原本期待美聯儲的加息步伐會刺激美元滙價回升，最低限度有力維持於近100水平。可惜事與願違，美聯儲於3月17日及6月16日凌晨分別公布加息後，美元滙價曾出現短暫回升，但之後分別回落了3.41%及2.66%，趨勢上逐步接近去年8月低位94.08【圖1】。

美消費物價指數回落

美國就業市場回穩，但市場對有關數據影響聯儲局決定的熱度明顯減退，反而更加着眼於通脹及經濟增長的表現。然而，消費物價指數從2月份的近5年高位2.7%輾轉回落，並於6月份下跌至1.6%。雖然主席耶倫及委員一再強調通脹回落只屬短暫，深信中線通脹會再次回升至2%的目標，但投資者對此願景卻十分保守。另外，受耶倫於上月會後聲明中提及於本年底前進行「縮表」的言論的影響，加上她一直迴避會否續任的問題，市場開始關注下一任主席人選，能否營造出一個美國經濟持續平穩發展的美景。

商品貨幣表現最突出

美元下跌，一眾外幣明顯受恵，當中商品貨幣的表現十分最為突出。其中加元由6月16日起升幅達3.62%，最主要原因當然同加拿大央行落實加息有關。另外，歐羅亦於同期上升近1.91%，市場預計星期四傍晚歐洲央行議息後，將有可能宣布減少買債規模。歐羅區上月的整體經濟表現明顯好轉，包括各項採購經理指數數據、就業市場、零售銷售情況等，市場因而推斷行長德拉吉不排除有可能發表會逐步退市的言論。由於歐羅兌美元早前已經累積了不少升幅，因此歐羅的升幅稍遜於加元。短期內，歐羅兌美元的阻力位出現於去年5月高位1.1616水平，相對地短線的支持位位於20天線約1.1403水平【圖2】。

內地通脹料溫和上升

另一方面，內地於周一公布第二季經濟增長，按年升幅維持於6.9%，令市場喜出望外。在此之前，內地公布的通脹數據表現疲弱，雖然近月已見回升，但6月份的按年升幅仍只有1.5%。由於生產者物價指數增長的勢頭依然持續，加上製造業採購經理指數亦見回穩，國家統計局發言人於公布經濟增長後強調成績來之不易，預期內地經濟於下半年將繼續向好，並指出內地通脹將保持溫和上升。

此外，5月底人民銀行於人民幣計算中間價時，加入「逆周期計算因子」，為近期人民幣回升打下良好基礎。部分分析員指出，人民銀行似乎已經準備好於現水平附近，引入更大的雙向滙率波動彈性，因此改變了對人民幣跌勢的看法，甚至下調美元兌人民幣的年底目標水平。根據彭博數據顯示，美元兌人民幣的2017年底目標價，亦由6月中的7算回落至6.94左右。相信下月公布的7月份通脹結果，將成為市場最關心的經濟數據。