MPF | 2017-06-24 05:00

曹偉邦

保守基金收費高 蠶食息率回報

美國聯儲局延續加息周期的決心非常堅定，即使近日美國經濟數據未如理想，但仍然堅持於6月加息，並為縮減資產負債表定下路線圖。同時，全球各地的中央銀行也逐漸收緊貨幣政策，對強積金表現造成一定影響。成員應適時檢討投資組合部署，在符合自身風險承受水平的情況下，作出靈活調配。

美國加息的步伐如火如荼，但香港游資充裕，令各大銀行有空間維持息率不變，問題是這情況可維持多久。在套息活動的影響下，港元滙價由年初至今持續偏弱。一旦游資決定撤出香港，美國加息步伐加快，或會使兩地息差擴闊，港元利息有機會增加。

完全跑輸通脹

現時香港各大銀行的資金雄厚，只會對港元存款提供極低甚至零利息，必對保守基金的回報構成影響。現時強積金條例要求受託人於每個計劃最少提供一隻風險極低的保守基金，只能投資於年期不多於90天的港元短期銀行存款及短期債券。截至2017年3月31日，強積金保守基金的一年、三年及五年的年率化回報分別僅為0%、0.1%及0.1%，固然保本但完全跑輸通脹。

開支水平偏高

保守基金回報偏低除了受到低息環境影響外，也與開支水平偏高有直接關係，當中不同計劃內38隻保守基金的平均開支比率便高達0.58%。雖然強積金條例有「訂明儲蓄利率」保障成員，但若保守基金的每月回報等同或低於該利率，受託人便不能收取行政費。訂明儲蓄利率是3家香港發鈔銀行內港幣儲蓄戶口12萬元存款的利率平均數。截至5月底，利率僅為0.007%。只要保守基金具備一定的資產規模，或單憑受託人與銀行的業務關係，要取得高於此利率水平理應易如反掌，受託人收費相信可袋袋平安。

難為組合增值

如果成員的投資組合內有保守基金，或可受惠於未來息率趨升所帶來的契機；但開支比率經已佔去回報的大部分，可能須待港元息率顯著上揚，基金回報才能回升。除非成員對風險極度厭惡，否則投資在表現經常跑輸通脹的保守基金，應難以為投資組合增值。

眾所周知，港元與美元掛鈎，在非美元資產的部署上，組合表現的變化也受到美元滙價相對其他貨幣變動的影響。成員可留意基金經理投資於海外資產時有否進行對沖，沒有對沖即代表投資組合將會受到滙率變化影響，結果是好是壞則視乎滙率變化的方向而定。