金融市場冷靜和冷漠

周二晚和一眾好友聚會，席間大家說起即將揭盅的A股會否被納入MSCI新興市場指數，跟市場的情況一樣，一半人認為會入而另一半人覺得不會，筆者的看法是後者。結果塵埃落定，我認為是自己算少了近期人民幣滙率處於一個相對平穩的境況，加上A股納入MSCI新興市場指數於早前被連續否決了數次，因此當真正納入時，不再有石破天驚的效果，反而是一個好時機。

摩根士丹利資本國際公布，確認A股被納入MSCI新興市場指數，但只揀選222隻可以透過「滬港通」和「深港通」買賣的大市值A股股份，因此只佔MSCI新興市場指數的比重為0.73%，生效日期為2018年6月。中國內地的資本管制措施和A股的個別股票長期停板引致流通量受阻是兩大主要風險。

早已預期A股入摩

筆者輸了「牙骹」，卻猜對了內地A股和恒生指數對這消息的反應，內地A股表現平淡，幾乎是沒有升跌的狀況。恒生指數更是一度下跌接近200點，市場非常冷靜地看待這次A股被納入MSCI新興市場的消息。市場等待的是納入的時間，而不是會不會的問題。其次，因為已經預期了數年，已不是一鼓作氣的階段，就像洩了氣的皮球。這次被納入指數的222隻A股，只會帶動約170億美元的海外資金流入內地市場，規模上跟全部A股被納入指數所帶動的3000多億美元比較，差了一大截，筆者完全認同市場那麼冷靜的反應。

不安情緒過眼雲煙

不過，我對於環球金融市場對現時發生在英國及歐洲個別大城市的接二連三恐怖襲擊所產生的冷漠，卻有點不以為然。雖然恐怖襲擊並未造成大量無辜平民百姓死傷，但任何一條生命也是寶貴的，大家都不願看見任何人在恐襲下喪生。過往發生這樣可怕的事情時，金融市場會經歷一段短時間的不安和震盪。但目前的不安情緒可能只是電子媒體屏幕上的「過眼雲煙」，然後像沒有事情發生一樣。以英國股市為例，英倫銀行公布的貨幣政策取態遠較政治或恐襲消息來得重要，市場的反應也較大。甚至首相文翠珊在提前大選失利後引致地位不穩，以及脫歐談判上不明朗因素，亦沒有動搖投資者對股市和房地產的信心。

不管市場是冷靜或冷漠，面對這些接二連三的突發事件，大家都不認為是隱憂，這就是一個問題。投資者對金融市場和資產價格的信心遠遠高於2008年金融海嘯前後，不管經濟周期的起落，也不管資產價格有否泡沫化，更不會為不可預測的恐襲事件而傷神，原因只有一個，各國政府包括中央銀行在內會處理一切問題，風險愈高，政府維持經濟及市場穩定的力度愈大，有信心當然是好的，然而過分相信權威亦是風險。