如何解讀MSCI納入A股

近期投資市場繼續由消息主導，基本因素的重要性並不高，政治事件先有英國公投，繼而有法國國民議會選舉，而經濟上則有美國聯儲局議息與及各地央行委員的言論，以上結果對市場固然有影響，但若論影響有深遠的或許不得不提MSCI納入A股的事件。

第四次終入摩

6月20日MSC明晟宣布將中國A股納入其新興市場指數之內，雖然要到明年6月才生效，且要分兩階段推行，但相比過去3次拒絶的行動，MSCI今次的決定已是一個利好訊號。利好歸利好，由於消息早已在市場醞釀，亦有不少相關股份已被炒高，故筆者傾向相信MSCI的決定不會導致短期內市場對A股的興趣大增，因為實際上目前投資者已經可以通過上海及深圳的「互聯互通」機制投資這些股票。儘管如此，資金流入的方向不變仍將有利於股市的中長線表現。雖然開始時的權重非常低，但MSCI已指出未來可逐步增加，而使用明晟基準指數的基金經理料在往後亦需要調整倉位，從而確保與指數的權重分布一致，為A股帶來額外的支持。

內地經濟發展

香港投資者目前關注的除了是否有7月1日回歸的穩定因素外，最關注的仍然是內地的銀根問題，特別是臨近半年結會否再次出現資金緊張令拆息抽升值得留意，對內地經濟以至是投資市場的表現仍會有影響。另一方面，市場亦關注7月初內地公布6月份經濟數據時的表現，會否延續近月偏軟的勢頭。任何經濟回穩甚至反彈的訊號，均可望利好內地股市以至是人民幣的氣氛。

美漸進式加息

另一邊廂，美國聯儲局今年第二度加息25個基點，符合廣泛市場預期。雖然聯儲局承認近期通脹數據不及預期，但由於經濟和就業增長持續提速，預計通脹會在2018年前逐漸回升至央行2%的目標水平。因此，聯儲局的利率中位數預測維持不變，即年內還會再加息一次，而2018年會加息3次。聯儲局還公布了縮減資產負債表的計劃。雖然美國國債孳息率在最近的通脹數據公布後有所下滑，但在聯儲局保持緩步加息路徑不變下，料美國債息將會重拾升勢，亦為風險資產帶來幫助。擔心加息的投資者亦可留意機會將資產轉投那些對國債孳息率敏感度較低，乃至可以從中獲利的資產。這類資產包括美國優先級浮息貸款、美元兌日圓及美國銀行股。

短線MSCI的決定對A股利好作用或有限，但卻肯定了互聯互通機制的作用，亦有助內地改善企業透明度及企業管治的水平，為內地A股長遠健康發展的一個重要里程。