央行動向政局發展主導市況

上周五納斯特綜合指數單日挫1.8%，引來一陣對「科技股災」的憂慮，可幸的是納指本周未有進一步下跌，周二更見到反彈，或可暫時紓緩市場的緊張情緒，同時亦讓投資者有更多空間，留意本周多間主要央行的最新動向，特別是本周聯儲局、英倫銀行及日本央行將會相繼議息，預料央行言論將會左右後市氣氛，其中一個好例子就是，近日加拿大央行相繼有高層表示，或有需要檢討奉行多年的寬鬆貨幣政策後，加元自上周四起已連升5個交易日。

英國不確定性仍在

英國首相文翠珊宣布提前國會大選，原意是為了在與歐盟的脫歐談判中獲得更有利位置，但上周的大選結果證明相關策略未能成功，其所屬的保守黨更失去了國會的控制權，導致出現了一個所謂的「懸峙議會」。筆者相信這個結果可能會加劇短期內的不確定性，因為市場需要消化保守黨能否組成聯盟，以及是否需要另一次選舉以讓當地政府獲得更明確的授權。但長線而言，筆者卻對情況並不十分憂慮，原因之一是英鎊現價可能已經很大程度上反映了對英國硬脫歐的預期。事實上，是次投票結果或反而可被解讀為親歐盟的選民意向，對於日後英國以溫和態度進行脫歐談判可能有着積極的作用。

儲局加息勢在必行

歐洲央行上周議息後發表了對經濟增長的積極看法，同時維持現有貨幣政策不變的承諾都有助消除區內股票面臨的短期風險。然而，雖然央行表示區內通縮風險有所下降，但由於油價近期表現乏善足陳，以及歐洲南部就業市場疲弱，現時區內通脹仍低於央行2%的目標。筆者預計歐洲央行寬鬆的貨幣政策仍會持續，而區內經濟增長復甦將會成為企業盈利以及股價向好的潛在催化劑。當然，本周的重頭戲之一是聯儲局議息，筆者亦預計當局將會加息，但由於美國通脹仍偏低，要留意聯儲局會後會否暗示一個更加緩慢的加息步伐；若真的如此，筆者相信將有望利好風險資產走勢。

「中國新經濟」股票偏貴

筆者自去年12月份提出看好「中國新經濟」主題股票後，該板塊到目前為止已提供了近四成的可觀回報。然而，筆者關注的是相關投資主題現時的估值已經過高，雖然筆者在亞洲不計日本市場中仍然最看好中國股市前景，但現時焦點或宜轉向至傳統板塊，亦即所謂的「舊經濟板塊」之上。原因之一是筆者相信近期人民銀行的政策調整，反映了當局偏好貨幣穩定的取態，而人民幣滙率穩定將有利於一直落後於中國新經濟的舊經濟板塊，當中的金融、健康護理、工業、原材料和能源等行業近期亦喜見盈利向上修訂及盈喜的情況出現。