下半年港股整體偏中性

去年下半年以來，中國內地經濟基本面的好轉超預期，反映工業品「補庫存」和資本開支增加，基本面與資金的共振，驅動香港市場上漲。由於PPI及PMI等經濟指標見頂回落，下半年宏觀風向發生轉變，而最困擾市場的是利率上升，特別是較高的終端利率水準，有機會成為壓制市場的重要因素。大勢研判：2008以來歷過三次「經濟下，利率上」的大背景切換。我們對下半年港股持中性判斷，維持2017年恒生指數區間在23300至25900點的預測。從今年3月開始，海外資金持續加配香港，但下半年聯儲局的貨幣正常化穩步推進，更重要的是隨之縮減資產負債表是必然之舉。加息和縮表意味着收益率曲線陡峭化上移，全球資金配置「新興 ...

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