外匯 | 2017-06-02 05:00

李庭豐

歐羅英鎊回落 難擺脫政局困擾

由年初至今歐羅區經濟逐步好轉，其中動力主要來自德國，其經濟表現讓人眼前一亮。5月份德國商業景氣指數升至歷史高位的114.6水平，製造業採購經理指數初值更升至有紀錄以來高位的59.4。而歐洲央行委員科爾亦表示，歐洲的經濟增長「相當強勁」，歐羅區第一季按季經濟增長保持於1.7%，而4月份通脹年率亦回升至1.9%，失業率更改善至8年多以來最低水平。綜合以上數據，激發市場開始研究歐洲央行何時啟動退出寬鬆刺激措施。

同時，自3月起荷蘭及法國大選後政局逐步明朗化，令投資者憧憬歐羅未來表現會好轉，因而支持其滙價上升。在5月初，筆者曾指出，技術上歐羅兌美元處於由年初開展的上升軌道之中。由於市場認為法國總統大選中間派的馬克龍當選，會為今年9月德國大選提供指標性的作用，因此歐羅區分裂的可能性大幅下降，加上美元滙價疲弱，刺激資金由美元流向歐羅，引發歐羅突破上升通道頂部，並曾升至1.1268兌一美元水平【圖1】，相對於去年11月9日美國總統大選的日內高位1.1300只差0.28%。

歐政局再現不明朗因素

然而，近日情況有變，歐洲央行行長德拉吉曾多次表示，歐洲經濟仍需要寬鬆政策以支持歐羅區經濟。另外周三公布的歐羅區5月份通脹預計值顯著回落，至今年最低位的1.4%，而核心通脹率亦只有0.9%，同樣低於預期，這正好引證了德拉吉的看法。再者，意大利總理倫齊突然宣布或將提前於9月舉行大選，令歐羅區的不穩定因素再次浮現。技術上，歐羅兌美元曾於周一回落至1.1110水平，但由於近日美滙再次跌穿97水平，因而驅使資金再次流入歐羅。短期支持位位於周四的20天平均線約1.1093水平，而50天線約1.0889水平成關鍵支持位。相對地，去年11月9日的日內高位1.1300仍是短期的關鍵阻力位。

歐羅區姊妹國家英國的經濟表現亦十分突出，通脹由去年10月開始持續改善，至4月份的2.7%，4月份製造業採購經理指數大幅攀升至57.3，而首相文翠珊早前宣布提前大選後，保守黨於地區選舉大勝，曾刺激英鎊滙價顯著上升並曾突破1.3阻力。可惜英國的問題始終離不開脫歐談判。文翠珊於當地的大選活動中表示，寧願選擇「硬脫歐」亦不要「壞協議」。以上的言論不但令投資者憂慮英國的經濟前景，更同時影響其民意調查的支持度，令其領先工黨黨魁郝爾彬的支持率縮減至只有7個百分點。

硬脫歐憂慮令英鎊受壓

根據彭博資料顯示，英鎊兌美元的未平倉短倉合約於4月18日文翠珊宣布提前大選後，逐步由14.7838萬張減少至5月23日的7.3033萬張【圖2】，這顯示投資者看淡英鎊未來的表現明顯減少。不過，近期的「不要壞協議」言論似乎影響了英鎊兌美元的表現。技術上，英鎊兌美元現於20及50天平均線內波動，下一重要支持位位於4月18日的日內低位1.2516水平，而阻力則仍是過去8個月高位的1.3048水平。