宏觀分析 | 2017-05-25 05:00

梁振輝

審慎迎「六絕」 伺機長線部署

今年初市場一度擔心金融市場會再重演去年的波動市，加上逢「7」尾的年份往往有較大波動，或許令部分投資者感到卻步，但過去數月市場不單是風平浪靜，資產市場更是水漲船高。故此踏入5月，市場又再度燃起「五窮」的憂慮，上周最終在美國政治出現爭議下曾有一番小型的波動，但踏入最後一個星期，資產市場又再度測試高位。5月份安全過渡的可能性相當大，但「六絶」月又會否再次順利過渡？

利用調整增持看好股市

美國政治風險早前上升打破了金融市場的平靜。股票的波動率亦從接近紀錄低位回升，美國股市也遭遇自去年9月以來最大的單日跌幅。美國總統特朗普辭退FBI局長後，政治的不確定性可能會延遲支持經濟增長的改革措施，包括特朗普計劃中的減稅方案、放鬆監管和基礎建設開支。更有擔心特朗普會否面對彈劾的局面，但最新發展是市場的憂慮明顯緩和，更對特朗普的首份預算案甚為支持。

由於過去六個月股市已經屢創新高，短線出現回吐相信並不令人意外，如近期個別市場及板塊亦已見沽壓，但筆者對中長線發展仍然樂觀，故會伺機利用較大幅度的調整增持看好的股票市場；特別是歐羅區和亞洲（除日本）股票，因為這兩個區域股市的升勢有基本因素支持，而且估值在升市後仍然具有吸引力。

美國經濟並非轉差

近期美國數據吹淡風，連帶聯儲局6月加息的預期亦相應降溫，在聯儲局委員偏向鴿派的言論下，貨幣市場已降低了聯儲局於今年餘下時間的加息預期，美國10年期國債孳息亦因而跌至接近過去六個月交易區間的底部，並且見到美元指數亦曾跌至六個月的低位。筆者相信近期的數據表現只是低於預期，並不代表美國經濟轉差，故此預期聯儲局仍會於今年內至少再加息兩次，尤其是當美國經濟在第二季恢復動力，以及緊縮的勞動市場可能會提振工資和通脹等情況出現，早前公布的工業生產數據正好顯示，經濟出現持續強勁的復甦勢頭。

一帶一路紓緩流動性憂慮

近期內地股票市場走勢疲軟，而在標普調低中國的債務評級後，內地債市亦面對壓力。短線投資者或會繼續憂慮人民銀行將會收緊流動性，因為內地官方已多次重申，防範金融風險成為首要工作，但在流動性憂慮持續之際，市場亦不是沒有好消息。早前北京舉行的「一帶一路」國際合作高峰論壇及相關的計劃，或有利於基礎建設的投資。中國國家主席習近平亦揭示了跨國的投資計劃，五年計劃的總金額高達5000億美元。短期內，這個計劃可能會驅動工程和製造板塊的市盈率上調，因為計劃的投資有望提升板塊的收益。

短線市場波動或有機會上升，但在各地政府及央行的政策支持下，料經濟及通脹亦可望保持增長勢頭，有利風險資產的中長線發展。