港股下半年審慎樂觀

過往幾年以來，相對於全球其他市場，港股的表現明顯較為疲弱，不過今年以來港股走勢強勁，回報表現相當不俗，主要是因為無論是外圍或是內地市場的情況皆出現改善，帶動港股向好。

首先，內地宏觀層面的隱憂減退，過去一段長時間資金外流一直是投資者對內地市場的主要憂慮，但現時內地外滙儲備狀況已經穩定下來，而美元滙價轉弱亦令包括人民幣在內的亞洲貨幣表現得到支持。

中美關係進一步緩和

值得留意的是，內地第一季度經濟表現強勁，工業品出廠價格（PPI）按年增長高企，帶動居民消費價格（CPI）增長，GDP按年上升6.9%，此外，消費市場及基建投資亦明顯改善，特別是民間固定資產投資增速加快至超過7%，更有甚者，在歐美經濟改善的支持下，內地去年表現差勁的出口亦出現復甦，反映經濟動力提升。

至於外圍因素方面，原先市場憂慮美國與中國之間的貿易糾紛或會惡化，然而美國總統特朗普及中國國家主席習近平在4月會面後，卻開展「百日計劃」，早前雙方更宣布達成10項協議，就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域達成共識，中美關係再進一步緩和。

一帶一路發展利港股

除此之外，剛剛在北京舉行的「一帶一路」峰會中，與中國簽署「一帶一路」合作協議的國家和國際組織多達68個，習近平更提出將加大對「一帶一路」建設資金支持，例如是向絲路基金新增資金1000億元（人民幣．下同），中國國家開發銀行、進出口銀行將分別提供2500億元和1300億元等值的專項貸款，用於支持「一帶一路」基礎設施建設、產能、金融合作等。

我們預期，「一帶一路」的相關訊息將會為港股帶來支持，其中，基建及鐵路設備相關股份相信可以受惠於接下來「一帶一路」的進展，以及是中美關係改善所帶來的美國基建項目機會。

另外值得留意的是，近期股價造好的板塊基本上皆是有盈利支持，例如是表現持續強勁的科技股，持續有新產品推出，遊戲及視頻領域的增長亦非常迅速；三四線內房的銷售情況亦相當理想，價量俱佳；而中國與南韓的糾紛亦帶動訪港旅客增長，促進本港零售相關板塊，如金飾及收租股的表現。

港股將跑贏內地股市

大市方面，我們認為港股今年第二季度的表現相信會維持上落市格局，主要的負面因素來自北韓所帶來的不確定性，但亦有利好因素支持港股，例如今年以來新興市場雖然獲資金流入追捧，但其實長線的主動型基金仍未真正入場，而在內地資金南下的情況下，港股期內相信可跑贏內地股市。

對於下半年的港股表現，我們是持審慎樂觀態度，一方面港股年初至企已累積較大升幅，但踏入下半年將會有更多的利好消息出現，例如是上述的「一帶一路」及「百日計劃」，又或是MSCI是否納入A股的最新進展，同時市場對於美國聯儲局加息及計劃縮減資產負債表規模，估計會解讀為經濟向好，多個因素支持下相信港股可望有較佳表現。