宏觀分析 | 2017-05-18 05:00

梁振輝

股市短期或回吐 平衡風險回報

過去數周投資市場表現亮麗，特別是全球股市均在創數年又或是歷史新高，投資氣氛高漲令我們對風險的意識亦明顯下降，但要留意的是投資市場永遠有看好及看淡兩大陣營，或許目前看好陣營優勢甚大，但卻不代表強勢將永遠持續，特別是在過去4個多月累積的升幅甚大下，投資者此刻或要更關注市場可能出現的下行風險。筆者要強調，對中長線風險資產的走勢仍然樂觀，但至少短期內要留意市況出現調整的機會或許較數周前大，特別是近期美國以致中國不少公布的數據均未能符合預期。

無疑股市今年升幅甚大，更有投資者擔心是否已進入泡沫，但實際上我們看到不少地區的企業盈利出現改善，而地緣政治的風險亦緩解，至少在歐洲是如此看法，故此這一輪升市是有實質因素支持，亦解釋了筆者為何對中長期的股市表現有信心。但即使如此，基於過去數月升幅甚大，加上股票波動率逼近紀錄低位，而近期美國及中國的數據亦有未如預期的情況，股市在短期內出現回吐的風險不容忽視。

尋找保障選擇不少

面對可能出現調整，投資者當然可以考慮沽貨離場，但卻有可能錯失過後出現的升勢，畢竟市況可以在一段時間內處於超買的情況，亦有機會面對更高的入市成本，及不容易把握更理想的入市價位。另一方面，投資者亦可考慮提升投資組合的穩健程度，例如是增加債券的比重，並相應減少股市的比重，以降低組合整體的風險水平。若對目前的投資組合滿意，但卻想增加保障，亦可留意一些着重組合穩健及管理下行風險的投資選擇。市面上有不少提供保障或降低波幅的投資選擇，最重要的是選取適合自身情況的項目。

美元受壓利好亞洲

近期美元跌勢是市場另一焦點，即使聯儲局6月份料加息亦對美元幫助不大，大部分外幣今年以來走勢向好，當中包括亞洲貨幣。美元下跌亦有機會令市場多加留意亞洲的增長潛力。今年以來亞洲股市表現不俗，但在經濟及盈利均見改善下，前景仍值得注視，即使近期北韓引發地緣政治憂慮，對區內股市的負面影響暫時亦有限。另一方面，亞洲債券特別是高收益債券的估值雖然比較昂貴，但卻因稀有性而得到支持，而區內經濟改善及股市上升亦有助投資級別債券的前景，故希望投資亞洲但卻擔心波動，亞洲債券亦是其中一個分散投資的選擇。