凱利值低於零不宜槓桿

上周提到投資達人A先生在網上分享了自己的直債槓桿加房託槓桿組合，務求在低息環境下將資金運用效率最大化；另一邊廂，投資專家B先生則以凱利法則作出評估，認為A先生的「發達大計」風險過高長久必失，到底誰是誰非？計算凱利決定注碼比例有關凱利法則（Kelly Criterion）的由來，大概的背景是數十年前在美國有位很厲害的仁兄（John Kelly）發現了一套能令本金增長最大化的賭博注碼控制系統，之後有位教授運用此原理加上電腦程式，透過投注21點成功「屠殺」賭場。及後，這個注碼控制原理被推廣至投資界，在基金經理資金管理的範疇上帶來一定影響力。將本金增長率最大化假設投資者知道一項投資的平均淨回報 ...

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