基金 | 2017-04-21 05:00

李偉賢

歐洲政局未明 可吼低波幅股票

歐洲股市今年繼續錄得溫和的升幅，特別是在民粹主義候選人不獲荷蘭選民支持之後，掃除了重大的政治隱憂。然而，在其他國家陸續舉行選舉前（包括5月份的法國總統大選），歐洲股市預期持續波動及面對風險。投資者宜採取較審慎的策略，挑選表現優秀而波幅偏低的公司，致力獲取最大收益，同時緩和下行風險。

回顧過去15年，在科網股爆破、全球金融危機及歐債危機觸發的市場恐慌性拋售下，波幅偏低的股票都表現強韌，長線表現優於大市。原因很簡單︰如投資專家畢非德（Warren Buffett）等明智的投資者，都傾向透過投資獲取長遠收益，而非短線炒賣股份獲利。因此，長勝股的股價一般來說較為穩定。

股價穩定不一定是好選擇

值得注意的是，長遠表現優秀的股票股價一般較穩定，但股價較穩定的股票卻不一定是長勝股。只投資於股價波幅最低的股票，卻忽略其他推動表現的因素，或會令投資者墮入陷阱，錯選基於某些原因而使股價「穩定」的「劣質」股。部分專業的投資經理會以量化選股方式（建基於多重因子模型），提升低波幅股票策略的表現。這種投資模式由電腦系統作出投資決定，並由投資專家監察，能有效避免不利投資回報的普遍情緒謬誤，使投資組合優於被動型的投資策略（低波幅股票指數）。投資經理可透過「由下而上」的量化投資程序締造主動表現，而該程序建基於主要概念因子，例如盈利預期、市場氣氛、管理層質素和價值。

現時歐洲的宏觀經濟環境利好股市，歐羅區的綜合採購經理指數在3月升至56.7，錄得自2011年以來的最高水平。綜觀至今已公布業績的歐羅區企業，大部分都優於分析師的預測。英國方面，英倫銀行調高2017年的國內生產總值增長預測，而整體通脹亦接近政府的2%目標。

歐洲不乏財政強健公司

目前市場瀰漫憂慮和不安，量化模型可謂明智的選擇。在歐洲政局不明朗的陰霾下，對致力尋求回報的投資者來說，低波幅的優質股可望帶來曙光。近日，投資者停止撤離抗跌類股和優質股，估值吸引的股票（「價值」因子）近日的升勢已告終；而價格和盈利動力指標也表現滯後。低波幅的股份開始回升。採取多重因子策略的投資專家，必定會把握現時的市場機遇，投資於財政狀況強勁的低波幅股票，以獲取利潤。